《越企投资机会》—— 越南军队股份商业银行（HSX代码：MBB）

《越企投资机会》—— 越南军队股份商业银行（HSX代码：MBB）

投资论点：

- 越南银行业被认为是一个快速增长的行业，在度过了2011-2015年的困难时期之后，随着净利息收益率持续增加、和不良贷款比例的下降趋势，越南银行行业出现了积极复苏的迹象。

- 越南军队股份商业银行（MBB）在总资产、所有者权益、净利息收益率、不良贷款率低等方面保持着在越南商业银行体系中的领先地位。

- 近年来，MBB的净利息收益率和税后利润持续逐年增长，2017年的净利息收益率增长率达41%，税后利润增长率达30%。

- 截至2018年9月，MBB在业绩和增长率方面取得了突破性的进展。其税前利润同比增长50.2%至6.014万亿越盾，完成了2018年经营计划的88.4%。由于该银行取得的可喜成果，我们乐观地认为MBB能够完成2018年经营计划，其税后利润有望同比增长60％，母公司税后利润可为5.630万亿越盾，相当于每股收益（EPS）为2606越盾。

- MBB的财政状况相当稳定，其体现在该银行“贷款余额”的突出表现。可见，MBB的总资产和所有者权益都不断快速增加。此外，近年来该银行的不良贷款与总负债的比例趋于下降，仅为1.2％左右。

投资风险：

      由于行业的特殊性，宏观经济的变动将会直接影响到包括MBB在内的各家银行的业绩。与此同时，筹集资金以达到《新巴塞尔资本协定》（Basel 2）的标准将给MBB股带来稀释压力，并将减缓每股盈利的增长。    

建议：

        通过市盈率P/E和市净率P/B的方法，我们估计MBB股票的公允价值为2.85万越盾/股。该估值比MBB当前市价2.25万越盾/股高出26.6％。因此，越南建设证券建议各位投资者可以对其进行买入和6-12个月的中长期投资。

         越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

*****

公司简介

        越南建设证券股份公司（简称VNCS）,是由中资实力机构投资建设，成立于2008年，拥有强大的华语研发和客服团队，致力于向越南本地客户和大中华区客户提供优质的证券服务。

        越南建设证券（VNCS）是越南证券管理委员会正式颁发经营许可证的金融企业，服务产品包括：个人证券投资、企业投融资、企业投资咨询、资本运作等，均可以做到与客户无缝对接。

       越南建设证券（VNCS）与越南最大的国有上市银行BIDV合作，实行客户资金第三方存管，资金安全保障机制与中国大陆的证券客户资金安全机制完全一样

       越南建设证券网站提供越南语、英语、华语多个版本、并提供Zalo/Facebook/QQ/微信多种即时客户服务工具、并有华语客服电话恭候您的光临！
       网址：http://www.vn-cs.com
       微信（公众号）：ynzqkx | 微信（客服号）：vncskefu