BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KIẾN THIẾT VIỆT NAM (VNCS)

Luận điểm đầu tư:

- Nền kinh tế tăng trưởng khá, mặt bằng lãi suất và tỷ giá ổn định trong năm 2018, đầu 2019 đang tác động tích cực đến thị trường chứng khoán.

- Quá trình cổ phần hóa và thoái vốn nhà nước tại các tập đoàn, tổng công ty lớn đang được đẩy nhanh sẽ tạo nhiều hàng hóa chất lượng cao trên thị trường, giúp thu hút các dòng vốn lớn từ các nhà đầu tư quốc tế.

- VNCS là một trong số các công ty chứng khoán đã thực hiện tái cơ cấu thành công trong giai đoạn 2016 – 2017, bằng việc chuyển đổi từ nhóm cổ đông cũ người Việt Nam sang cổ đông Trung Quốc, đổi tên công ty từ “Chứng khoán Phượng Hoàng” sang “Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam”, đánh dấu cột mốc lột xác toàn diện của công ty.

- Năm 2018 VNCS chứng kiến nhiều kết quả tích cực sau tái cơ cấu: Doanh thu tăng trưởng mạnh, lần đầu có lãi sau nhiều năm lợi nhuận âm, hoàn thành tăng vốn lên 168 tỷ đồng, bổ sung các nghiệp vụ kinh doanh mới, nâng cấp hệ thống công nghệ thông tin, xây dựng hệ thống sản phẩm nghiên cứu và tư vấn đầu tư bài bản, đại chúng hóa thành công.

- VNCS dự kiến sẽ đăng ký giao dịch trên UPCOM vào Q1/2019 và niêm yết cổ phiếu trên HNX vào Q3/2019; song song với quá trình này là tiến trình tăng vốn dự kiến lên 800 tỷ đồng vào cuối 2019, đăng ký thêm nghiệp vụ tư bảo lãnh phát hành, cung cấp dịch vụ chứng khoán phái sinh và tự doanh phái sinh.

- VNCS có nhiều lợi thế riêng biệt trong việc khai thác tập khách hàng từ Trung Quốc, Hong Kong, Đài Loan. Đây là ưu thế nổi trội của VNCS so với các CTCK khác.

- VNCS xác định mục tiêu trở thành cầu nối giữa luồng vốn đầu tư của các tổ chức, cá nhân Trung Quốc với Thị trường chứng khoán Việt Nam. Đây là chiến lược xuyên suốt tạo hướng đi riêng biệt của VNCS.

Rủi ro:

- Các diễn biến từ thị trường tài chính thương mại thế giới (FED tăng lãi suất, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung) là tín hiệu cảnh báo kinh tế vĩ mô Việt Nam có thể chịu tác động khó lường trong 2019.

- Do đặc thù ngành, kết quả kinh doanh và tốc độ tăng trưởng của VNCS biến động phụ thuộc nhiều vào diễn biến của TTCK Việt Nam.

Khuyến nghị: Bằng phương pháp định giá P/E và P/B, chúng tôi dự phóng thị giá cổ phiếu VNCS cuối 2019 đạt 15.102 đồng/cp ứng với mức P/E đạt 11,95 lần.