BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN CMC (HSX: CVT)

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

Luận điểm đầu tư:

• Việt Nam là quốc gia có tốc độ đô thị hóa cao, dự báo năm 2025 tỷ lệ dân số đô thị sẽ tăng lên mức 50% từ mức 35% hiện nay. Đi kèm với đó, nhu cầu xây dựng sẽ ngày càng lớn, đặc biệt là nhu cầu xây dựng dân dụng và xây dựng hạ tầng.
• Ngành vật liệu xây dựng nói chung và mảng gạch ốp lát nói riêng còn nhiều tiềm năng để tăng trưởng. Dự báo tới năm 2020 sản lượng tiêu thị gạch ốp lát tại Việt Nam sẽ đạt trên 420 triệu m2/năm, vật liệu xây 41 – 42 tỷ viên, vật liệu lợp 220 triệu m2…
• Quý 3/2019 CMC đạt tổng doanh thu 489,2 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 65,7 tỷ đồng, tăng trưởng 10% về doanh thu và 26,8% về lợi nhuận so với cùng kỳ Q3/2017.
• Lũy kế 9 tháng đầu năm 2019 CMC ghi nhận tổng doanh thu 1.107 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 136 tỷ đồng. Doanh thu 9 tháng 2019 tăng 5,7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 4,5% so với cùng kỳ 9 tháng 2018.

Rủi ro:

• Thị hiếu và yêu cầu ngày càng khắt khe của các khách hàng trong cải tiến sản phẩm cùng với áp lực cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ cùng ngành có thể ảnh hưởng đến thị phần gạch ốp lát của CMC. Bên cạnh đó, rủi ro tăng giá nhiên liệu than và khí CNG có thể ảnh hưởng tới lợi nhuận.
• Nhu cầu về vốn tăng cao để đầu tư dây chuyền và mở rộng nhà máy khiến công ty có nhiều khả năng tăng cường đòn bẩy tài chính trong giai đoạn 2-3 năm tới.

Khuyến nghị: Trên cơ sở hoạt động kinh doanh 9 tháng đầu năm và kế hoạch kinh doanh của CMC, chúng tôi dự báo tổng doanh thu 2019 của CMC sẽ đạt khoảng 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 201 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 161 tỷ đồng, tương ứng với thu thập mỗi cổ phiếu EPS(2019) = 4.390 đồng/cp. Sử dụng các phương pháp định giá vói tỷ trọng tương ứng P/E (tỷ trọng 25%), P/B (tỷ trọng 25%) và FCFF (tỷ trọng 50%), chúng tôi định giá cổ phiếu CVT đạt 26.796 vnd, cao hơn 31,3% so với thị giá hiện tại, do vậy chúng tôi khuyến nghị mua với cổ phiếu CVT cho mục tiêu đầu tư dài hạn.