BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN CONTAINER VIỆT NAM (HSX: VSC)

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ

CÔNG TY CỔ PHẦN CONTAINER VIỆT NAM (HSX: VSC)

Luận điểm đầu tư:

- Với vị trí địa lý thuận lợi, là cửa ngõ giao thông quan trọng trong việc trung chuyển hàng hóa giữa các nước cùng với tỷ lệ tăng trưởng xuất nhập khẩu của Việt Nam giai đoạn 2017-2020 ở mức 7%/năm là những yếu tố thuận lợi giúp cho sự phát triển của ngành cảng biển Việt Nam.

- VSC tiếp tục duy trì vị thế là công ty vận hành cảng biển đứng thứ 2 tại Hải Phòng với tổng công suất đạt 1.100.000 TEU/năm. Bên cạnh đó, doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào hệ thống máy móc hiện đại nhằm nâng cao năng suất hoạt động tại các cảng.

- Doanh thu thuần của doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng khả quan qua các năm đây là một dấu hiệu tích cực khi ngành cảng biển ngày càng đang phát triển. Tuy nhiên, do sự cạnh tranh gay gắt giữa các cảng và doanh nghiệp ở Hải Phòng là nguyên nhân dẫn đến lợi nhuận sau thuế của VSC có sự biến động qua các năm.

- Kết thúc Q1/2019, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp lần lượt đạt 423 tỷ đồng và 60,5 tỷ đồng, vượt 15% về doanh thu so với cùng kỳ năm trước nhưng lại sụt giảm 25% về lợi nhuận so với Q1/2018. Doanh nghiệp lần lượt đạt được 28% và 19% kế hoạch kinh doanh năm 2019 về doanh thu và lợi nhuận.

- Mặc dù doanh thu của doanh nghiệp luôn tăng trưởng một cách tích cực nhưng VSC vẫn đang phải đối mặt với bài toán chi phí đang ngày càng tăng. Dựa trên KQKD Q1/2019, chúng tôi đánh giá VSC có thể đạt được lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ bằng 95% so với thực hiện năm 2018 là 285 tỷ đồng tương ứng với mức EPS là 5.170 đồng/cp. Tỷ lệ trả cổ tức hàng năm từ 10-20%.

- Sức khỏe tài chính của doanh nghiệp luôn trong ngưỡng an toàn khi tỷ trọng nợ phải trả trên tổng nguồn vốn luôn duy trì ở mức 30%.

Rủi ro của công ty: Cạnh tranh gay gắt giữa các khu vực cảng Hải Phòng làm giảm giá cước dịch vụ.

Khuyến nghị: Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu VSC là 37.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 15,9% so với thị giá hiện tại của VSC là 31.900 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan cổ phiếu VSC cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.