BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ CÔNG NGHỆ HVC (HVH - HSX)

Luận điểm đầu tư:

• Kinh tế vĩ mô Việt Nam duy trì đà tăng trưởng cao, dân số ở tầng lớp trung lưu và giàu có ở Việt Nam đang phát triển với tốc độ nhanh chóng, ngành du lịch và ngành bất động sản, xây dựng của Việt Nam còn nhiều dư địa phát triển, tạo điều kiện thuận lợi cho ngành dịch vụ thiết kế, thi công bể bơi và các sân băng nghệ thuật và ngành cơ điện (M&E) bứt phá trong thời gian tới.
• HVC hiện đang hoạt động trong lĩnh vực chính là: Thiết kế, thi công bể bơi và các sân băng nghệ thuật, và sau hơn 7 năm thành lập và phát triển, HVC đang là đơn vị số 1 trong lĩnh vực này tại Việt Nam. Bên cạnh đó, HVC còn là đối tác số 1 của Vingroup trong lĩnh vực tổng thầu khu vui chơi giải trí cao cấp, thể hiện bằng việc HVC là đơn vị duy nhất thực hiện toàn bộ dự án khu vui chơi giải trí của Vingroup ở Việt Nam.
• HVC có tốc độ tăng trưởng ấn tượng, đảm bảo tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận đạt 30-50%/năm. Bước sang quý 1 năm 2019, HVC vẫn tiếp tục duy trì được phong độ này với mức tăng 102,9% trong doanh thu và 108,5% trong lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ năm 2018.
• Trong năm 2019, HVC đang nỗ lực hết mình để đạt được mục tiêu kinh doanh đã đề ra: đạt 800 tỷ đồng doanh thu (tăng 63,1% so với năm 2018) và 80 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 56.9% so với năm 2018).
• Tình hình tài chính lành mạnh khi HVC là một trong số ít các đơn vị thi công không sử dụng đòn bẩy ngân hàng để triển khai các dự án.

Rủi ro của Công ty:

• Rủi ro về mặt kinh tế vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất, rủi ro về tỷ giá (do hoạt động kinh doanh của công ty có khâu nhập khẩu thiết bị phục vụ hoạt động lắp đặt thiết bị được thanh toán bằng ngoại tệ).
• Rủi ro đặc thù như: Thiếu hụt nguồn nhân lực có trình độ, rủi ro từ nguồn nguyên vật liệu đầu vào do nhập khẩu từ nước ngoài.

Khuyến nghị:

Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu HVH là 36.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 29% so với thị giá hiện tại của HVH là 27.850 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HVH cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.