BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CTCP TẬP ĐOÀN ĐẤT XANH (DXG - HSX) UPDATE Q3.2018

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CTCP TẬP ĐOÀN ĐẤT XANH (DXG - HSX) UPDATE Q3.2018

Luận điểm đầu tư:

- Kinh tế vĩ mô Việt Nam tiếp tục ổn định, mặt bằng lãi suất thấp là điều kiện tốt cho thị trường bất động sản và các doanh nghiệp trong ngành phát triển. Dòng vốn đầu tư nước ngoài tiếp tục đổ vào thị trường BĐS giúp tăng tính thanh khoản và tiềm năng phát triển cho thị trường.

- DXG là doanh nghiệp bất động sản duy nhất của Việt Nam phát triển theo mô hình “Đầu tư – Xây dựng – Dịch vụ”. DXG là doanh nghiệp hàng đầu về phân phối bất động sản khi chiếm thị phần gần 30% cả nước. Về phát triển dự án, DXG đã hoành thành nhiều dự án lớn, hiện tại đang sở hữu quỹ đất hơn 1.000ha và có kế hoạch tăng quỹ đất cho dài hạn, đủ đảm bảo cho sự phát triển trong 2-3 năm tới.

- Doanh thu thuần, lợi nhuận sau thuế và biên lợi nhuận sau thuế của DXG liên tục tăng trưởng tích cực trong những năm gần đây với tỷ lệ tăng trưởng kép bình quân của doanh thu thuần là 78,5%/năm và của lợi nhuận ròng là 65%/năm. Tỷ lệ cổ tức trung bình của DXG những năm gần đây cũng ở mức khá cao – khoảng 10%.

- Kết thúc 9 tháng đầu năm 2018, Công ty đã đạt 65% kế hoạch doanh thu và 96% kế hoạch lợi nhuận cả năm đề ra. Dự báo cả năm DXG có thể ghi nhận kết quả tăng trưởng cao (tăng 74% doanh thu và 42% lợi nhuận) so với năm 2017.

- Tình hình tài chính lành mạnh khi tổng tài sản và vốn chủ sở hữu của DXG đều có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm gần đây và tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản và tổng nợ/vốn chủ sở hữu luôn duy trì mức thấp hơn trung bình ngành.

Rủi ro của Công ty:

- Rủi ro chung khi các yếu tố kinh tế vĩ mô thay đổi (lãi suất, tỷ giá, lạm phát) ảnh hưởng đến chi phí vốn kinh doanh BĐS và khả năng tiêu thụ của thị trường.

- Rủi ro của Công ty này còn nằm ở rủi ro chung của ngành bất động sản đó là tiến độ thực hiện dự án và tính thanh khoản của dòng tiền, tuy nhiên với tình hình tài chính và thực tế triển khai các dự án hiện nay thì rủi ro này là không đang ngại với DXG.

Khuyến nghị:

Bằng phương pháp P/E và phương pháp giá trị tài sản ròng NAV, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu DXG là 31.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 22% so với thị giá hiện tại của DXG là 25.400 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.