BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ Công ty cố phần TNG (HOSE - TNG)

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

Luận điểm đầu tư:

• Với tình hình dịch bệnh diễn biến phức tạp tại hầu hết các thị trường xuất khẩu chủ lực như Mỹ và EU, ngành dệt may Việt Nam trong năm  được dự báo sẽ có một năm đầy khó khăn. Tuy nhiên, hiệu lực của hiệp định EVFTA sẽ là cơ hội đối với các công ty ngành dệt may cho nửa cuối năm 2020.
• TNG tiếp tục khẳng định vị thế của mình trong toàn ngành khi xét về các phương diện như số lượng các nhà máy, tổng tài sản, doanh thu, lợi nhuận…. Đặc biệt, TNG còn được đánh giá cao trong ngành khi sản phẩm của doanh nghiệp chủ yếu được xuất khẩu sang thị trường Châu Âu và Mỹ, đây sẽ là yếu tố thuận lợi dành cho TNG khi hiệp định EVFTA được thực thi.
• Để ứng phó với những khó khăn từ dịch Covid -19, TNG đã nhanh chóng chuyển sang hình thức sản xuất sản phẩm khẩu trang và quần áo bảo hộ trong thời gian qua. Việc làm này đã giúp công ty mang lại doanh thu nội địa đột biến trong tháng 2/2020 so với cùng kỳ năm trước.
• Trong báo cáo tình hình kinh doanh quý I/2020 vừa công bố, TNG cho biết tổng doanh thu đạt 773 tỷ đồng, giảm 4%, lợi nhuận sau thuế đạt gần 34 tỷ đồng giảm 10% so với cùng kỳ năm 2019. Nguyên nhân chủ yếu là diễn biến phức tạp của dịch bệnh Covid-19 trong nước và trên toàn thế giới, khách hàng đã thỏa thuận với TNG tạm giãn thời gian giao hàng nên doanh thu xuất khẩu giảm 5%.
• Việc nhanh chóng ứng phó với khó khăn từ dịch bệnh khi chuyển sang sản xuất khẩu trang và đồ bảo hộ là một lợi thế của TNG so với các đối thủ cạnh tranh. Bên cạnh đó, việc hưởng lợi từ hiệp định EVFTA vào tháng 7 sẽ là yếu tố giúp TNG phục hồi vào nửa cuối năm 2020, vì vậy chúng tôi dự phóng LNST của TNG giảm 20% so với năm 2019 tương đương với mức 184 tỷ đồng, EPS là 2.821vnđ/cp.

Rủi ro của công ty: Do doanh nghiệp vẫn phải nhập khẩu khối lượng lớn nguyên vật liệu đầu vào vì vậy biến động giá nguyên vật liệu sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận của công ty

Khuyến nghị: Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu TNG là 16.500 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 18% so với thị giá hiện tại của TNG là 13.800 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan cổ phiếu TNG cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.