BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ Ngân hàng TMCP Đầu tư và phát triển Việt Nam(HSX:BID)

06/05/2020

anhpnh

BID TIẾP TỤC DUY TRÌ VỊ THẾ ĐỨNG ĐẦU TRONG NGÀNH

Luận điểm đầu tư:

Ngành ngân hàng tiếp tục ghi dấu ấn tăng trưởng ấn tượng khi lợi nhuận sau thuế của 18 ngân hàng niêm yết tăng 29,3% trong năm 2019. Hệ số NIM của 18 ngân hàng niêm yết được đánh giá đã cải thiện 30 điểm phần trăm vào năm 2019 và tiếp tục đang có xu hướng cải thiện nhờ vào lợi nhuận từ các hoạt động tín dụng bán lẻ.
BID luôn là ngân hàng Top đầu toàn ngành khi xét về các phương diện như tổng tài sản, vốn chủ sở hữu, thu nhập lãi thuần.
Thu nhập lãi thuần (TNLT) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của doanh nghiệp có sự tăng trưởng tích cực qua các năm, đặc biệt việc KEB Hana Bank (Hàn Quốc ) trở thành cổ đông chiến lược của công ty là một trong những yếu tố thuận lợi giúp ngân hàng ra tăng về thu nhập và lợi nhuận.
Kết thúc năm 2019, lợi nhuận sau thuế của ngân hàng tăng 14% so với năm 2018. Bên cạnh đó, tổng tài sản của BID tăng 13,5% thể hiện được vị thế ngân hàng Top đầu của cả nước về quy mô tài sản. Biên lãi suất ròng (NIM) của ngân hàng được duy trì ổn định ở mức 2,6%. Khả năng quản lý chi phí của BID được đánh giá là khá hiệu quả khi tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) của doanh nghiệp chỉ rơi vào mức 36% vào năm 2019.
Kết thúc Q1/2020, do ảnh hưởng bởi dịch bệnh Covid -19, LNST của BID giảm 28% so với cùng kỳ 2019 trong khi huy động vốn và huy động tín dụng gần như không thay đổi so với thời điểm đầu năm. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ BIDV đạt được trong năm 2020 sẽ giảm 10% so với năm 2019 tương đương với 7.531 tỷ đồng tương ứng với mức EPS là 1.872 vnđ/cp.
Nợ xấu của doanh nghiệp được duy trì ổn định ở mức dưới 2%.

Rủi ro của công ty: Ảnh hưởng từ dịch bệnh Covid -19 khiến các ngân hàng đối mặt với nợ xấu khó thu hồi. Bên cạnh đó, áp lực từ việc tăng vốn nhằm đạt tới chỉ tiêu Basel 2 sẽ gây áp lực pha loãng cổ phiếu, khiến tốc độ tăng trưởng EPS chậm lại.

Khuyến nghị: Bằng phương pháp P/E và phương pháp P/B, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu BID là 39.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 10,4% so với thị giá hiện tại của BID là 35.300 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu BID cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.