BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ TỔNG CÔNG TY KHÍ VIỆT NAM (HSX-GAS)-Update KQKD Quý3

01/11/2018

anhpnh

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ TỔNG CÔNG TY KHÍ VIỆT NAM (HSX-GAS)

Update KQKD Quý 3

Luận điểm đầu tư:

- Với sự phục hồi từ giá dầu thế giới cùng với việc ngành công nghiệp khí của nước ta được dự báo sẽ tăng trưởng khả quan trong tương lai, đây sẽ là một yếu tố thuận lợi giúp cho các doanh nghiệp hoạt động trong ngành khí tăng trưởng tích cực.

- Vị thế độc quyền của PV Gas trong phân khúc trung nguồn tiếp tục được duy trì với việc xây dựng các dự án đường ống dẫn khí hiện đại, cải thiện hệ thống sản xuất của các nhà máy khí nhằm đạt tới hiệu quả sản xuất lớn nhất.

- Với đặc thù ngành, doanh nghiệp phải chịu tác động trực tiếp từ biến động giá dầu khí thế giới, tuy nhiên PV Gas luôn hoàn thành xuất sắc kế hoạch kinh doanh năm. Đặc biệt, trong năm 2017, tốc độ tăng trưởng doanh thu của PV Gas đạt 9,2%, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt mức trên 38% là mức tăng trưởng cao nhất trong 5 năm từ 2013-2017. Tỷ lệ trả cổ tức hàng năm từ 10-20%.

- Đến hết 9 tháng năm 2018, công ty đã hoàn thành vượt mức kế hoạch khi doanh thu tăng 19% và lợi nhuận sau thuế tăng 50% so với cùng kỳ năm 2017. Với kết quả tích cực mà PV Gas đạt được sau nửa đầu năm 2018, chúng tôi đánh giá khả quan về việc PV Gas có thể hoàn thành vượt mức kế hoạch kinh doanh năm 2018, với LNST vượt mức 15% so với thực hiện năm 2017 tương ứng với lợi nhuận sau thuế là 11.428 tỷ đồng, mức EPS dự phóng là 5.971 VND.

- Sức khỏe tài chính của doanh nghiệp luôn trong ngưỡng an toàn khi tỷ trọng nợ phải trả trên tổng nguồn vốn luôn duy trì ở mức 20%.

Rủi ro của công ty:

- Với việc còn phải phụ thuộc vào việc nhập khẩu nguồn khí từ nước ngoài, biến động từ giá dầu thế giới sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới kết quả kinh doanh của PV Gas.

- Rủi ro biến động tỷ giá USD/VND sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới giá khí LPG, điều này sẽ làm ảnh hưởng tới chi phí sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

Khuyến nghị:

Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu PV Gas là 118.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 13,4% so với thị giá hiện tại của GAS là 98.000 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan cổ phiếu GAS cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.