Báo cáo phân tích: Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB - HSX)

CỘNG HƯỞNG TỪ HỆ SINH THÁI NGÀY MỘT HOÀN THIỆN

TẢI BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG  (VPB - HSX) 

Luận điểm đầu tư:

Ngành Ngân hàng vẫn còn không gian tăng trưởng sau những động thái từ Ngân hàng Nhà nước. Việc Ngân hàng Nhà nước “nới room” tín dụng thêm 1.5-2% cho toàn hệ thống ngay trong tối 5/12, cũng như chỉ đạo giảm lãi suất huy động và lãi suất cho vay vào sáng 15/12 cho thấy quyết tâm của nhà điều hành trong việc “giải cứu” nền kinh tế, đẩy nhanh tăng trưởng tín dụng trong tháng cuối cùng của năm, đồng thời tạo bước đệm cho tăng trưởng năm tới. Tuy nhiên các ngân hàng cần điều chỉnh lãi suất tiền gửi và cho vay linh hoạt để lợi nhuận ít chịu ảnh hưởng.

Kế hoạch xây dựng hoàn chỉnh hệ sinh thái đem lại tiềm năng tăng trưởng lớn cho ngân hàng. Công ty tài chính tiêu dùng, công ty chứng khoán và công ty bảo hiểm sẽ bổ trợ lẫn nhau, thu hút được lượng tiền gửi với chi phí thấp cho ngân hàng, bên cạnh đó đẩy mạnh thu nhập ngoài lãi trong bối cảnh NIM đang chịu ảnh hưởng bởi lãi suất huy động tăng cao và nhiều ngân hàng khác tham gia vào phân khúc bán lẻ, giảm bớt tác động của chính sách NHNN tới hoạt động kinh doanh của Ngân hàng.

Ứng dụng công nghệ số vào việc xử lý các khoản vay giúp nâng cao hiệu suất hoạt động và tiết kiệm chi phí. Chi phí hoạt động trên tổng thu nhập (CIR) của VPB thuộc nhóm thấp nhất trong tổng số 27 ngân hàng trong ngành. Bên cạnh đó, ngân hàng đang tiến hành tập hợp các dữ liệu để hoàn thiện ứng dụng, nâng cấp hệ thống định giá tài sản bảo đảm, góp phần củng cố và hoàn thiện tự động hóa quy trình cho vay thế chấp đối với cả hai ứng dụng Race Car (cho vay mua ô tô) và Race Home (cho vay mua nhà). Đây là dự án trọng điểm của VPBank trong chiến lược số hóa toàn diện các sản phẩm cho vay từ tín chấp đến thế chấp.

Rủi ro đầu tư: 

Rủi ro thanh khoản và tăng trưởng tín dụng khi chịu tác động lớn từ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.

Rủi ro lợi nhuận khi lãi suất cho vay có độ trễ nhất định so với lãi suất tiền gửi khiến biên lãi ròng (NIM) giảm.

Rủi ro chất lượng tài sản khi các khoản cho vay tiêu dùng từ công ty con FE Credit khó được kiểm soát.

Định giá & Khuyến nghị:

Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh P/E và P/B với tỷ trọng mỗi phương pháp là 50%. Theo đó, chúng tôi đánh giá giá trị hợp lý của cổ phiếu VPB ở mức 23,400 đồng/cp, upside 35.3% với thời gian nắm giữ 1 năm.

-----------------

* Công ty Cổ phần Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam
Zalo group: Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam
Facebook: Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam CSI
Hotline: 0886 998 288
Email: online@vncsi.com.vn