个股研报 - MB证券股份公司 (MBS - HNX)
企业亮点
MBS 2026年第一季度的营业收入达1.0191万亿越盾（同比增长52%），其中核心业务均录得强劲增长，具体：经纪业务达2517.3亿越盾（同比增长79%），融资业务收入达4393.3亿越盾（同比增长59%），自营业务收入达3008.7亿越盾（同比增长28%）。在良好的成本控制下，公司2026年第一季度税后利润达2916.3亿越南盾，同比增长52%，环比增长7.7%，盈利能力稳步提升。
经营业绩表现良好，主要得益于以下两大因素：（1）市场份额持续稳固：2026年第一季度，MBS在胡志明交易所的市场份额达到5.29%，已连续6个季度保持在5%以上。这一表现为公司自2018年以来首次取得的成绩。（2）市场流动性显著提升：2026年第一季度市场日均成交额达34.8万亿越南盾，同比增长95%、环比增长19%。
我们预期上述两大驱动因素在未来仍将持续：（1）越南股市获FTSE Rusell升级，预计将吸引更多国际资金流入，从而进一步改善市场流动性。（2）黄金和房地产市场阶段性降温，有助于资金回流股市，据悉3月新开立证券账户环比增长约70%，显示投资者参与热情明显提升。（3）得益于公司加速推进数字化转型，融合发展数字产品和传统产品，由强烈竞争的经济业务，向投资顾问与资产管理方向升级。2026年，MBS新任董事长及总经理来自MB Capital及MB银行数字化业务体系，体现出公司推动战略转型的坚定决心。
此外，公司计划通过向现有股东发行股票（比例2:1）的方式增资3.34万亿越盾，用于补充自营和融资业务。2026年一季度，MSB融资与所有者权益比例为185%，此次增资完成后，将有助于公司提升融资能力与业务扩张空间。
投资风险
- 流动性萎缩：证券板块的盈利变动与市场流动性呈高度相关。
- 外围扰动加剧：地缘冲突、全球大宗商品价格上涨及汇率、利率波动，对市场形成多重扰动。
估值及建议:
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