估值创历史新低,在越南股市上银行股是否真正具备吸引力?

02/12/2022
huyennn
在市场大跌后,银行板块的P/E跌至7.1倍,P/B跌至1.3倍,相当于2020年3月第一次Covid-19疫情爆发的底部。

在市场大跌后,银行板块的P/E跌至7.1倍,P/B跌至1.3倍,相当于2020年3月第一次Covid-19疫情爆发的底部。

接下来几个季度的利润增长可能放缓

ACB证券股份公司(ACBS)在最近的一份报告中评估,从2022年第四季度到2023年,银行业的利润增长率将会放缓。原因是随着房地产和证券市场的困难,非利息收入将缓慢增长。

虽然银行准备金丰厚,资产质量也比较稳定,但从四季度许多银行已开始出现放缓迹象,这将对银行接下来几个季度造成拨备压力。

积极的一点是,实体经济的信贷需求仍然很高,超过商业银行体系的供应能力。 因此,贷款利率将继续处于高位,有利于银行的净息差保持稳定。

另一方面,资金缺乏导致流动性形势趋紧,利率平均水平上行。不过,ACBS预计,在存款利率上升至相对有吸引力的水平后,由于资金向银行系统回流,该系统的流动性状况将在不久的将来逐渐企稳。

当美元走弱时,汇率压力也会减轻。 在通胀出现降温迹象且美联储暗示在即将召开的会议上放慢加息步伐后,美元指数从 120 的顶部大幅下跌至 105。 预计美联储将加息至5%,然后从2024年开始逐步降息。因此,与目前4%的利率相比,美元利率上调空间不大。这将有助于减轻越南国家银行的汇率和流动性调节压力。

然而,ACBS认为,在利率上升的情况下,银行业的净息差仍可以保持稳定。预计2022年第四季度行业净息差将小幅下降,因为贷款利率的调整通常会比存款利率晚1个季度左右,然后从2023年第一季度回到原来的水平。

银行的经营成本,尤其是员工成本将继续增加。不过,2023年银行将更加严格地控制其他运营成本,以应对宏观环境不断恶化和政策不确定性。因此,预计银行业的成本收入比率将保持在35%以下,与全球其他银行相比处于较好水平。

资产质量在2022年三季度保持稳定,但自从2022年四季度出现下降迹象,导致接下来几个季度坏账增加。如果房地产行业的坏账率上升至20%,银行的坏账率将上升1.6%。

估值处于历史最低水平

关于银行股估值方面,在市场大幅下跌后,银行板块的P/E跌至7.1倍,P/B跌至1.3倍,相当于2020年3月第一次Covid-19疫情爆发的底部。这一估值与2010-2022 年期间的平均水平相比分别下降 38.1% 和 29.6%。

尽管银行业利润增长在接下来几个季度将有所放缓,但当估值处于历史最低水平时,银行股仍然给长期投资者带来良好的投资机会。

从短期愿景来看,政策改变和更积极的宏观形势将成为银行股价回升的催化剂。

然而,投资者也应注意一些短期风险,如资金流依然拥堵,引发房地产行业面临危机,导致坏账率增加,美国通胀高企,促使美联储强势加息,给银行系统流动性带来压力。

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公司简介

越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司,执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照,是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日,公司在河内证券交易所上市交易(证券代码CSI),成为越南第二家中资控股的上市券商。

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