虽然在技术上有“稀释”的方向，但越南的信贷杠杆率越来越火热。要降温的话，证券市场就必须相应地发展。
在于10月20日超开国会会议之前，政府专门机构依次报告了国家经济的结果和问题。
几年来，信贷比例对GDP的压力一直受到警告。目前，与证券市场将根据未来5年发展目标“分流“期待相比，信贷毫不逊色。
压力越来越大
在越南国家银行提交给国会的报告中，行长阮氏鸿再次提到货币政策管理的突出困难，指的是发展空间越来越有限。
具体而言，行长提出以下问题：越南的信贷占GDP的比例仍然很高并且呈现增加趋势，信贷规模巨大（目前贷款余额超过9800万亿越南盾）。经济资本平衡（尤其是中长期资本）仍然主要来自银行体系。因此，银行体系一直存在期限风险、流动性风险（筹集短期资本用于中长期贷款），导致信贷机构体系面临压力与风险。
“因此，有必要根据政府的政策和计划，加强资本市场发展方案的同步落实，逐步替代银行体系的中长期信贷渠道”，阮氏鸿行长签署的平衡方案报告指出。
上述报告援引世界银行的评估，越南属于世界上信贷占GDP比率最高的国家。该比率多年来持续快速增长，从2016年底的122.3%上升到2020年底的146%。
根据上述报告中引用的数据，如果按照重估的GDP来计算，该比率明显“稀释”，如到2020年底仅为115.82%。
然而，越南的信贷占GDP的比例一直不断上升，这给信贷机构系统带来很大压力，尤其是在经济的收入和债务偿还能力受到新冠肺炎疫情的负面影响下。
这是长期相位差的结果，即信贷每年增长总是远高于GDP，甚至是GDP增长的两或三倍。2020年，该状况十分突出。2021年的GDP增长率很低，第三季度的GDP因受到疫情的影响而大幅度下降。因此，信贷杠杆预期将变得更火。
阮氏鸿行长指出，当上述压力对信贷机构系统施压时，加上疫情的影响，国家评级机构警告国内信用机构的资产负债表质量恶化的风险，可能导致越南国家信用评级下降的风险。
越南国家银行领导人在新冠肺炎疫情爆发之前曾经提到这种风险。在一次新闻发布会上，有报道称，一家国际评级机构就越南信贷占GDP比率过高问题提出质疑并表示担忧。
关于上述风险，假设国家信用评级受到不利影响，经济成本将增加。正如BizLIVE在最近的一篇文章中提到，2021年，企业和商业银行的对外贷款速度有望突破极限；专门机构还预测，该趋势将在 2022 年更为突出。如果国家信用评级降低，贷款利率就会提升。
证券能否稳定“分流”？
正如阮氏鸿行长的建议，资本市场须发展得更强大、更相适应才能减少信贷杠杆和银行体系所承担的压力。
另一份报告详细分析该关系和期待。
9月29日，在全国人大经济委员会全体会议上，计划与投资部的报告指出，证券市场“分流”五年计划（2021-2020年）已设定具体目标。
首先，报告回顾了资本市场和越南证券市场的发展历程，结果超出预期。
具体来看，2010-2020年，证券市场平均增速达21.6%，债市平均增速达24.9%。截至2020年底，证券市值规模已达GDP的84.1%（超出GDP的70%的本期目标）；债券市场规模达GDP的47.83%（远超GDP的30%的目标），其中公司债券市场规模达GDP的15.75%。
然而，计划与投资部评估：“资本市场规模较小，企业债市尚未发展”。
具体而言，越南资本市场的规模与货币市场不相称，仍低于同地区各国。到2020年底，越南股市市值达GDP的87%。而泰国为 102.8%，马来西亚为 121.6%，新加坡 为192%。
到2020年底，越南债券市场将达GDP的47.83%（企业债券15,75%）；泰国 为88.7%（企业债券 23.5%）；马来西亚 119.6%（企业债券56%）；新加坡 79.9%（企业债券 36.8%）。
计划投资部也引用上述信贷杠杆水平以强调：“越南2020年底信贷占GDP比例为146%，同时按GDP重估计算的比例为115.82%，都远高于资本市场的市值”。
因此，计划与投资部也强调2021-2025年阶段经济重组计划的“注重发展企业债券市场、重组与发展证券市场是民营企业筹集中长期资本的重要渠道”。
据此，报告指出，到2025年证券市场市值规模达GDP的85%，债市贷款余额至少达GDP的47%，企业债市贷款余额达GDP的20%。
“奇怪”的一点是，上述目标与2020年底实际利率相比，并没有太大变化。除了企业债券贷款余额的目标，是否根据GDP重估计算？
但可以看出，上述要求是为了逐步平衡资本市场规模与GDP的比例，缩小目前信贷占GDP比例的巨大差距，以及发展证券市场成为经济重要的中长期资本筹集渠道。
在其他指标上，计划与投资部报告期待到2025年证券投资者人数将占人口的5%；2025年前将越南证券市场提升地位至新兴市场名单中
越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。
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越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。
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