富润金银首饰股份公司（HSX 代码：PNJ）

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富润金银首饰股份公司（HSX 代码：PNJ）

附图（图片来源：网络）

投资论点：

- 越南中产阶级人口的增加、人均收入及消费水平的大幅上涨均为 金银首饰零售业市场与从事企业创造良好的发展条件。

- PNJ 为在越南首饰零售业中占据最大市场份额的企业，其分店数 量相当于其他三大首饰企业分店数量合计的两倍，预计到 2020 年 将与目前增加一倍至 500 家分店。这为保持 PNJ 未来财务业绩增 长态势的条件之一。

- 拥有多元化产品结构的 PNJ 能够满足所有顾客的需求。这是因为 PNJ 自 2012 年已开设大规模经营工厂并重视投资于制造环节。

- 自从 2015 年越南央行宣布对东亚银行进行特殊管制以来，PNJ 已 在 2016 年年底完成其对该银行的筹资计划。另外，越南央行亦宣 布不再“零越盾”收购该银行，故这项投资资金将在未来增加 PNJ 的利润。

- 这些年来，PNJ 净收入、净利润和税后利润率均持续积极增长。 截至 2018 年第一季度，其已完成全年经营目标的 1/3。其全年增 长率预计达高位至 35%。其平均股息率亦较高（18%左右）。

- 此外，PNJ 的稳健财务状况体现在其总资产、负债和所有者权益 近年来均保持高位，其资产负债率和负债权益率亦处于低位。

投资风险：

      PNJ 的投资风险在于 2018 年前 5 个月工业增速放缓导致经济衰退 之预测。然而，拥有明细发展计划和品牌信誉的 PNJ 预计受此风险 影响较小。

建议：

     运用市盈率 P/E 和股权自由现金流模型 FCFE 的计算方法，我们预 计 PNJ 股的公允价值为 11.0万 越盾/股，比 8.25 万越盾/股的市价高 33%。 因此，越南建设证券建议各位投资者对 PNJ 股进行中长期（6-12 个月）建 仓投资。 
 

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公司简介

        越南建设证券股份公司（简称VNCS）,是由中资实力机构投资建设，成立于2008年，拥有强大的华语研发和客服团队，致力于向越南本地客户和大中华区客户提供优质的证券服务。

        越南建设证券（VNCS）是越南证券管理委员会正式颁发经营许可证的金融企业，服务产品包括：个人证券投资、企业投融资、企业投资咨询、资本运作等，均可以做到与客户无缝对接。

       越南建设证券（VNCS）与越南最大的国有上市银行BIDV合作，实行客户资金第三方存管，资金安全保障机制与中国大陆的证券客户资金安全机制完全一样

       越南建设证券网站提供越南语、英语、华语多个版本、并提供Zalo/Facebook/QQ/微信多种即时客户服务工具、并有华语客服电话恭候您的光临！
       网址：http://www.vn-cs.com
       微信（公众号）：ynzqkx | 微信（客服号）：vncskefu