平山炼油股份公司（Upcom代码：BSR）

投资论点：

- 越南石油工业虽然面临着许多困难，但仍取得了显着成效，越南市场有很大的发展空间，为石油工业的发展创造了积极基础。

- BSR拥有越南唯一一家炼油工厂。这家工厂的工作效率高达100%。因此，该公司正在进行榕桔炼油厂的升级扩建，以提高产量并在未来实现产品多样化。

- 虽受原油价格波动的影响，但近5年来，BSR的税后利润仍能维持高达27%的年均增长率。

- 截至2018年9月，BSR预计将达到其全年销售计划97%和全年税后利润计划的118%。我们预计，因受榕桔工厂升级扩建的影响，其2018年全年总收入将增加17%，但税后利润将下降27%。

- BSR财政状况较为良好。资产负债率与负债权益率的比例均维持在较低水平。

投资风险：

- 石油价格风险：石油是由世界供需决定价格的产品。因此，世界石油价格的任何波动都将直接影响到公司的经营和收入。尤其是美元升值的趋势，其对公司的进出口活动产生直接的影响。

- 石油行业的共同风险：石油行业也受生产环境、生产安全管理和环境保护等其他重要因素的影响。

建议：

       通过运用市盈率 P/E 和股权自由现金流模型 FCFE 等两种计算方法，我们预计BSR股的公允价值为2.05万越盾/股，比1.69万越盾/股的目前市价高21%。因此，越南建设证券建议各位投资者可对BSR股进行6-12个月中长期投资。

       越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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公司简介

        越南建设证券股份公司（简称VNCS）,是由中资实力机构投资建设，成立于2008年，拥有强大的华语研发和客服团队，致力于向越南本地客户和大中华区客户提供优质的证券服务。

        越南建设证券（VNCS）是越南证券管理委员会正式颁发经营许可证的金融企业，服务产品包括：个人证券投资、企业投融资、企业投资咨询、资本运作等，均可以做到与客户无缝对接。

       越南建设证券（VNCS）与越南最大的国有上市银行BIDV合作，实行客户资金第三方存管，资金安全保障机制与中国大陆的证券客户资金安全机制完全一样

       越南建设证券网站提供越南语、英语、华语多个版本、并提供Zalo/Facebook/QQ/微信多种即时客户服务工具、并有华语客服电话恭候您的光临！
       网址：http://www.vn-cs.com
       微信（公众号）：ynzqkx | 微信（客服号）：vncskefu