担心“滚雪球效应”，在越南股市中流动性风险防范措施有哪些?

越南股市正在见证房地产公司领导账户的强制平仓潮。每一个交易日，数十只地产股封死跌停板，加大了“滚雪球效应”的风险。

房地产公司领导账户的股票被强制平仓的利空消息引发“滚雪球效应”。

从证券公司的公告中可以看出，DIC Corp（代码：DIG）董事长Nguyen Thien Tuan先生和发达房地产公司（代码：PDR）董事长Nguyen Van Dat先生等领导账户中被强制平仓的股票数量不断增加。

近日，上述股票连续两个交易日跌停，数万手卖单封板，使平仓委托单不能成交。因此，证券公司不得不增加平仓数量以保证保证金比例。 除了两位领导人外，证券公司还对 DIC Corp 和 发达房地产公司相关个人和组织的证券账户进行强制平仓。

除了 DIG 和 PDR 之外，市场还记录了其他一些在此期间也被强制平仓的企业领导人。 但是，被动减持数量很小，并发生在许多账户。

在股市表现整体欠佳的背景下，为了管控风险，不少券商降低了保证金最高限额，甚至对许多房地产股票限制融资，处于蓝筹股组合的地产股票也不例外。

房地产公司领导人的强制平仓潮，加上证券公司的上述举动已对投资者情绪产生负面影响。11月7日收盘后，市场上共有近 200 只股票跌停，其中大部分是房地产股。

许多大盘股和蓝筹股跌停并被限制使用融资业务的事实增加了产生溢出抛售效应的风险。 对领导人账户，在平仓委托单不成功的情况下，券商将在下个交易日增加卖出量，以收回资金。

对于个人投资者，为了让账户达到规定的保证金比例，其他股票可以在房地产股票失去流动性时被强制卖出，因为投资者经常持有很多股票代码。此时，来自房地产板块的卖压可能会蔓延至市场其他板块。

如何阻止“滚雪球”？

从房地产板块的走势来看，该板块在经历了一轮火热的上升后，自4月初以来深度下跌。 许多股票市值从顶部下跌80-90%，部分大盘股和蓝筹股也跌超50%。

由于对债券违约风险的担忧，在经历了数十个深度调整的交易日后，房地产板块进入流动性危机，一系列房地产股票面临追加保证金压力。 这就是上面分析的“滚雪球效应”的由来。

据某证券公司负责人介绍，大多数在证券交易所上市的公司在通过非公开发行方式发行债券时均以公司股票为抵押资产。当股票大跌时，企业不得不通过补充股票来提高安全率，从而减轻抵押资产的压力。

然而，在近几个月信用贷款收紧的背景下，大多数上市公司对其股票进行了两种操作：融资融券和股票抵押。

此时，房地产股将受到双重追加保证金的影响，包括在市场价格下跌时增加保证金的抵押品，以及因市场价格下跌而通过补充股票来确保发行债券的抵押资产。

这位领导人说，“在正常情况下，由于资金充裕，企业可以轻松处理问题。 但在当前市场缺乏流动性的情况下，调动资金以维持保证金或补充抵押品将非常困难。 所以一系列股票被强制平仓，”。

那么现在的问题是如何阻止不断扩大的“滚雪球”？

从个人角度看，券商领导认为，只有在券商、发行人、个人投资债券等各方支持和同意的情况下，这种现象才会停止。

一位证券业高层人士透露，昨天（11月7日）下午，胡志明市一家大型房地产公司已与提供保证金业务的证券公司和作为债券持有人的证券公司召开会议，讨论增加抵押品的问题。在此之前，一些单位已决定对散户限制使用该股票的保证金业务。

除了上述共同协议方案外，来自外部的资金流动，尤其是信贷将在这个时期对保证流动性起到很大的作用。 “信贷额度已经枯竭，影响了上市房地产企业所有者或大股东的偿付能力和动员能力。 因此，企业将需要越南央行对信贷额度的支持。

如果不解决上述情况，这位证券公司负责人表示，越南股市面临流动性危机的可能性较大。

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