时隔十余年， HPG股呈现两连涨停

时隔十余年， HPG股呈现两连涨停

HPG 股票上一次连续 2 个交易日涨停是在10 多年前，从2012 年 9 月，当时胡志明市场的波动幅度仍为 +/-5%。

继上一个交易日市场强劲反弹，11月17日的交易日越南指数继续上攻。一列股票纷纷涨停，其中，和发集团股份公司-HPG股最为突出。在开盘集合竞价的几分钟后，多头力量强劲涌入该股票，拉升HPG封死涨停板。这也是该股票连续第二个交易日涨停。

凭借庞大的市值和大量的自由流通股（freefloat），近年来HPG涨停的交易日并不多， 该股连续2个交易日涨停的情况更为罕见。 上一次出现这种现象是在 10 多年前，从 2012 年 9 月——当时胡志明市场的波动范围仍为 +/-5%。 自2013年初以来，胡志明市场采用+/-7%的波动范围，该钢铁龙头股票从未出现连续2个交易日涨停。

此前，HPG自2021年10月见顶以来连续深度下跌，一度跌至 2020 年 7 月底以来的最低水平。两个交易日涨停结束了数月的“疲惫”探底过程。 然而，HPG的市场价格仍低于峰值近68%。经过一年多，市值也损失172.4万亿越南盾（约72 亿美元）。

另一个积极信号是最近外国投资者的重回净买入。 据统计，外资已连续5个交易日净买入HPG股票，净买入额超过6400亿越南盾。 此前，外资在10 月份对 HPG净卖出近 1.7万亿越南盾，卖出趋势延续至 11 月初。

尽管困难重重但复苏信号已经出现

随伴着钢铁行业包括和发集团在内的欠佳经营状况， HPG 股票也开始其探底阶段。 这家领先的钢铁企业自 2008 年以来首次出现季度亏损，2022 年第三季度净亏损近 1.8 万亿越南盾。 主要原因是收入减少、毛利率下降及汇率损失。

由于上一季度高价购买焦炭库存，2022 年第三季度的毛利率仅为 2.9%，较第二季度的 17.5% 大幅下降。 同时，由于钢管和镀锌板（热轧卷是生产这两种产品的投入材料）需求疲软，三季度热轧卷均价同比大幅下跌27.4%。

国内钢铁行业面临诸多挑战：（1）房地产市场停滞，（2）原材料价格高企（包括焦炭和废钢价格），（3）利率上升和越南盾疲软。 HPG、POM、VN-Steel 等一系列领先的钢铁制造商已宣布关闭部分生产线。

据越南钢铁协会（VSA）称，2022 年第三季度产量同比下降 7%。 VNDirect估计，2022年三季度末上市钢铁企业总库存环比下降22.5%。

然而，VNDirect 认为，钢铁行业正在释放一些复苏现象，例如 (1) 预计当焦矿恢复正常运营时，焦炭价格将从 2022 年的 420 美元/吨下降至 2023-2024 年的 258-220 美元/吨，（2）中国解除社交距离将刺激全球钢铁需求，（3）加速越南基础设施发展将部分弥补停滞的房地产市场。

尽管和发集团的热轧卷售价在 10 月至 11 月持续下降，但得益于第三季度已经记录部分高价库存导致平均投入成本降低，VNDirect 预计毛利率将在 2022 年第四季度逐步恢复。

据VNDirect称，和发的毛利率将很快触底，但由于钢铁需求疲软，恢复速度相当缓慢。 2022，2023，2024 年毛利率可能分别达14%，14.6%，15.8%，低于之前的预测，原因是（1）钢材平均售价分别下降 1.6%，2.7%，2.8% (2)焦炭价格分别上涨9.1%，28%，13.6%。

然而，VNDirect 仍然将和发 2022-2024 年期间净利润预测下调 45.3-52.6% 左右，主要是由于第三季度的经营业绩令人失望，其中钢材消费量下降4.5%，毛利率与之前的预测相比有所收窄。

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