2018年12月及全年越南宏观经济研究报告

2018年12月及全年越南宏观经济研究报告

附图 （图片来源：网络）

2018年整年越南宏观经济焦点回顾

       2018年是越南经济全面成功的一年，12大社会经济发展指标均完成或超额完成既定目标。其中4大指标完成既定目标，8大指标超额完成目标，为成功实施5年社会经济发展目标作出贡献。并在GDP增长、净出口总额、贸易顺差、FDI资金、外汇储备和国际客流量等方面创下新记录。

2018年整年的经济亮点：

- 越南国内生产总值（GDP）：2018年越南GDP增长7.08%，创下2008年以来的最高记录。越南GDP增长率超出国会提出的6.7%的目标。按当前价格计算，2018年经济规模达到5535.3万亿越盾；人均GDP达5850万越盾，相当于2587美元，与2017年相比增长了198美元。

- 投资方面：2018年全社会的发展投资资金整体较佳。按当前价格计算，2018年全社会投资资金达到1856.6万亿越盾，同比上涨11.2%，占GDP的33.5%。

- 外国直接投资（FDI）：2018年新批注册资金和增资资金达255.729亿美元，同比下降13.9%。2018年外国直接投资资金达191亿美元，同比上涨9.1%。

- 外汇储备方面：2018年外汇储备创新记录达635亿美元，是3年前新任政府班子开始以来外汇储备的2.3倍。

- 工业生产指数： 2018年工业生产指数同比上涨10.2%（第一季度上涨12.7%；第二季度上涨8.2%；第三季度上涨10.7%；第四季度上涨9.4%），虽然低于2017年的11.3%的增长率，但高于2012-2016年的增长率。

-- 消费方面：2018年零售和服务收入的总额约计4395.7万亿越盾，比上一年增长11.7％（2017年增长11％），若排除价格因素仅增长9.4%（2017年同期其收入增长9.3%）。

-贸易顺差方面：越南2018年商品进出口总额创新纪录达4822.3亿美元，贸易顺差达72亿美元，创下有史以来的最高记录。

- 越南生产领域的采购经理人指数（PMI）：2018年12月越南制造业的PMI指数为53.8点。凭借这一指数，越南继续保持东盟地区PMI指数排名中的领先地位，这表明越南的制造业仍保持着最强劲的增长。

- 企业方面：2018年，全国新注册企业13.1275万家，注册资金总额达1478.1万亿越盾，企业数量同比增长3.5％，注册资金同比增长14.1％；新成立的企业平均注册资金为113亿越盾，增长了10.2％。

- 国际游客方面：2018年，客运量达到46.415亿人次，比上年增长10.7％，客流强度达2071亿人次/公里，增长10.9％。2018年，越南迎来了超过1500万人次国际游客，这是有史以来最大的规模。

除了积极方面之外，越南经济还要面临诸多困难和挑战，其对银行利率、存款利率、汇率、通胀率等领域造成较大压力：

- 越南居民消费价格指数（CPI）：2018年第4季度CPI指数环比上涨0.6%，同比上涨3.44%。2018年平均CPI指数同比上涨3.54%。CPI增长仍在允许范围内，低于国会设定的4％的目标。

- 越南核心通胀率：12月越南核心通胀率环比增长0.09%，同比增长1.7%。2018年平均核心通胀率较2017年平均核心通胀率增长了1.48%。

- 汇率：2018年最后一个工作日，越南央行公布的中心汇率为22825越盾/美元，环比增长0.32%。中心汇率与去年年底相比增加了1.87％。 事实上，实际交易汇率与年初相比增加了2.18％。

- 贷款利息：根据越南国家金融监督委员会的统计，经济组织和个体客户的存款市场利率上升。平均存款利率从2017年的5.11％/年上升至5.25％/年。平均贷款利率约为8.91％（2017年为8.86％）。利率趋于上升主要是由于：在世界商品价格波动的背景下通胀预期增加，各信贷机构对其进行资本重组，以确保2019年的资金安全比率，例如将中长期贷款的短期资本比率降至40％，并准备根据《新巴塞尔资本协议》增加二级资本。

- 企业方面：2018年暂停经营的企业数为9.0651万家，同比增长49.7%。完成解体手续的企业数量为1.6314万家，同比增长34.7%，其中1.488万家企业资金规模低于100亿越盾，占91.2％，增长了34.2％。

结论：

        2018年结束，越南各领域、经济供需和发展都取得了许多全面的积极结果。2018年经济增长率达7.08％，这是自11年以来的最高增幅，超过了政府提出的6.7％的目标。宏观经济稳定，通胀率成功控制在3.54％，低于国会在年初设定的4％的目标。值得注意的是，2018年的经济增长不再依赖于信贷。2018年的信贷增长率为13.3％，与2017年的18.17％的增长率相比大幅下降，但2018年越南经济仍是11年来增长最强劲的。

       尽管取得了许多突出成就，但我们仍需关注2019年的利率、汇率和通货膨胀等问题。

       利率：在2018年四次加息后，美国将继续加息至2019年。欧盟在2018年底结束了量化宽松政策，并于2019年中期开始加息。这两项举措使得现金流入全球资本市场的趋势不再存在。当美元升值时，将会出现从包括越南在内的新兴市场转移资本的趋势。提高利率的压力将在全球范围内增加。美元和欧元升值，将增加包括越南在内的新兴市场国家的压力。各国中央银行将提高利率以保护本国货币，而越南将倾向于在2019年加息，这将对该国股市产生负面影响。

      汇率：根据越南国家金融监管委员会（NFSC）发布的最新报告，在美元指数与年初相比增加约5％，与2018年2月底相比增长了9％的背景下，越南中心汇率与年初相比增加了约1.5％、商业银行汇率与年初相比增加了约2.8％、自由市场汇率与年初相比增加了3.5％。与其他国家相比，越盾兑美元的贬值幅度较小，如印度的卢比下降了约14％，巴西的雷亚尔与年初相比下降了11％左右。如果从3月美国发起贸易战算起，人民币下跌近10％，欧元下跌9％，日元下跌超过7％，马来西亚、泰国、台湾、新加坡、韩国等地区的货币也下跌了4-6％左右。因此，尽管最近越盾与美元相比略有贬值，但总体而言汇率问题对于越南来说不算大问题。

       通货膨胀：尽管油价、粮食价格和汇率出现大幅波动，但在过去三年，尤其是2018年，越南的通货膨胀率一直保持在4％以下。该银行尚未调整加息这一事实表明通胀率仍在控制之中。我们意识到，为了维持宏观经济稳定、控制通货膨胀等问题，2019年越南的通膨率不会超过4％。此外，由于世界石油价格较低（WTI原油价格为45美元/桶），因此2019年将难以超过未来一段时间内支撑显著下降的CPI价格增长率的峰值（2018年为76美元/桶）。这也是阻碍2019年CPI指数增长的因素之一。

      总结：越南建设证券认为，越南的宏观经济仍处于积极发展趋势，且2019年将有很大可能如2018年一样取得诸多杰出成就。

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