2021年的盈利已经体现在股价上，但未来1年股价仍存上涨空间

假设 2021 年和2022 年的税后利润分别增长 38%和 27%，越南证券的估值分别为 2021 年和 2022 年利润的18.2 倍和14.3 倍。

FiinPro的数据显示，截至2021年11月7日，在1735家上市公司中，占HOSE、HNX和UPCoM总市值94.5%的897家上市公司和银行已正式公布或预计其2021年第三季度的经营业绩。

据此，897家企业第三季度的税后利润同比增长14.7%，但增速已有所放缓，比上个季度下降19.7%。2021年前9个月，全市场税后利润同比增长56.3%，其中行业板块增长44.7%，企业板块增长60.3%，完成2021计划的约86%。

第三季度的利润增长主要来自受益于商品价格上涨和疫情期间突如其来的高消费需求支撑的行业。其中，化肥行业的利润增长最强劲，同比增长2495.8%；其次是木材行业，同比增长513.7%；钢铁行业增长170.2%、畜牧行业增长92.5%、化工行业增长69.5%等。

另一方面，个人消费品利润却负增长141.8%；煤炭负增长80.9%；零售地产负增长96%；电信负增长56.9%；工业区房地产负增长44.6%；建筑材料负增长34.2%；承包商负增长 45.1%。

据最新更新信息称，有 300 多家企业公布了 2021 年第三季度的财务报表，但其中近三分之二的企业利润同比下降。这就是非金融企业以及整个市场的整体利润增长远低于上次更新水平（2021 年 10 月 31 日）的原因。

就房地产企业而言，Covid-19爆发影响到移交进度，导致NVL、BCM、HTN、KDH、DIG、ITA等多家大型企业的盈利大幅下降；因此，整个行业的利润增长表现欠佳，同比增长13.3%。根据越南DKRA股份公司最近的一份报告，由于遭受Covid-19 的严重影响，房地产市场在第二和第三季度呈现放缓局势。

特别是第三季度，胡志明市公寓销售数量同比下降60%，环比下降30%，而价格也没有大幅上涨。

尽管如此，在股市上，CSC、API、IDJ等市值较小的房地产股票在11月第一周保持强劲上涨，这主要得益于大量投机资金。

对于食品板块，第三季度税后利润同比增长 12.6%，主要归功于马山集团（MSN 和 MCH）。越南乳制品股份公司（VNM）尽管收入增长了 4.1%，但 2021 年第三季度的税后利润却下降了6.4%，原因主要是由于投入牛奶的价格急剧增加、以及实施“三就地”模式和Covid-19测试的成本。即使领先乳制品股的估值目前低于 3 年平均水平（18.6 倍），但盈利前景不太可能取得突破，也使得VNM没有吸引力。

对于饮料板块，2021 年第三季度的收入下降40%，税后利润同比下降 65%。自年初以来，尽管越南指数上涨32%，但饮料板块的股票价格却下跌 12.3%。啤酒行业两大龙头股——SAB 和 BHN也分别下跌 11.08% 和 17.22%。尽管股价出现调整，但目前饮料行业的估值与 3 年平均水平（23.8 倍）持平。

随着2021年前9个月的良好业绩，FiinPro预计897家上市公司和银行在2021年全年的税后利润将会增长38%以上。该预测只是假设上市公司将维持与 2020 年第四季度规模相当的税后利润。这仅是一个比较谨慎的预测，因为在“与 Covid-19 共存”期间，受益于需求的复苏，预计部分行业将强劲复苏，。

根据对2021年和2022年税后利润分别增长38%和27%的预测，越南股市目前估值为2021年利润的18.2倍和2022年利润的14.3倍。可见，2021年的盈利前景已经反映在股价中，同时，未来 1 年市场估值仍然具有吸引力。

越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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