9月份越南证券市场概况

• 9月份最后一个交易日，越南指数以红盘收官（越南股市红色为下跌），盘中波动幅度较大，成交量较前几日有所改善。然而，得益于VN30篮子中部分蓝筹股（LPB、SSI、VHM、VIC、VRE等）的支撑，指数最终跌幅缩小。成交量虽较前5日有所增加，但较20日均值仅低2.3%，尚未体现出真正的突破性放量。总言而之，今日大盘虽然收跌，波动幅度较大，但仍未能摆脱此前形成的横盘趋势。
• 截至9月底，越南指数下跌1.22%，结束了此前连续4个月的上涨态势。9月份的成交量相比7月与8月明显萎缩，反映出投资者的谨慎情绪。这一点也体现指数近15个交易日持续缩量横盘震荡的走势中。从月线图来看，上升趋势依然占据主导地位，显示中长期行情仍有望延续向上。然而，由于近期成交量下滑，上涨动能出现放缓，不排除越指可能回调至1565点支撑区后再度重拾升势。
• 从估值方面来看，越南指数的市盈率（P/E）为15.16倍（高于10年均值的14.47倍），市净率（P/B）为2.07倍（相当于10年均值2.05倍），因此目前的估值水平已不再算便宜，但也尚未达到高估区间。我们预计 2025 年第三季度企业业绩将实现 18%–25% 的同比利润增长，因此从长期视角来看，市场仍具备一定投资潜力。
• 就外资动向而言，8月和9月连续出现大幅净卖出。从年初至今，外资累计净卖出总额已达 104.638万亿越盾，超过 2024 年全年的净卖出额（92.565万亿越盾）。目前外资的净卖出趋势尚未出现止步迹象，预计在 10 月的交易中仍有可能延续。
• 在过去两周中，中小盘房地产、基础设施、建材等板块持续吸引资金，整体表现优于大盘。然而近两个交易日出现较大幅度回调，使得前期试探性建仓尚未带来可观收益。因此，我们建议限制加仓操作，继续保持仓位均衡（当前阶段单一股票仓位比例不宜冒险超过65%），耐心等待成交量出现爆发性放大，或试探性建仓已有盈利时再择机加大投入。我们倾向于在10月份越南指数回调至1656点支撑区域时，将股票仓位比例提高至80%。

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