CTD - 恢复业务能力，重获增长动力
CTD 10多年以来一直是建筑行业中的领先企业，但是从2018-2020年阶段，由于股东群体利益的矛盾，对之后两年的经营业绩产生严重影响，因此该企业的位置开始动摇。经营困难以及因疫情带来的影响，使各种问题堆积如山，CTD的经营活动变得举步维艰。但是，值得注意的是，2021年底，新签价值25万亿越盾的合同（同比增长16万亿越盾），表明有关管理的问题已经过去，同时证明重组有效的推进。
建筑业前景：经过多年的疫情“压制”，建筑业重获新生。社会隔离限制使包括建筑在内的大多数活动被停滞。随着2021年上半年展现的供应充足和需求旺盛，建筑业有望强劲恢复到疫情前的水平。
一步步进军基础设施建设领域，决定在2022年筹集合理的资金。企业筹集5000亿越盾债券的决定是较为合理的，原因是：（1）由于经营困难，流动资金面临短缺；（2）2022年即将开展多项工程。由于CTD财务基础雄厚，生产经营情况未来积极复苏，我们不太担心CTD偿还债券的能力。
风险：
- 疫情风险
- 行业竞争风险
估值
我们估计，2022年净收入达22万亿越盾（同比增长153%)，未来几年将始终保持在 25万亿以上。随着行业和企业的复苏信号，下几个季度毛利率至少增长5%。从而，通过运用贴现现金流折现法计算，2022年约13.41万越盾/股，比2022年1月7日收盘价高18%。
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。
???? 立足培育本地市场，全面服务大中华客户”的经营策略，为本地客户服务，为在越华人服务，为在越中资企业服务。
???? 建立了越南同行中最大规模的中文服务团队，80%的员工能与客户进行中文交流
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自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是得到同行和相关媒体的认可和称赞，每天的内容包含了市场分析、证券信息、越南新闻、热点分析等，周末两天还推出了《听见越音》《声色光影》以及越南习俗介绍等栏目，身不在越南也能随时感受到越南的发展和越南的文化。
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