一系列大型项目为企业注入发展动力
营业展望
高油价有利于企业业绩：俄乌紧张局势导致油价大幅上涨（2022年平均油价达到95美元；同比增长39.7%），这也是推动石油企业蓬勃发展的关键因素。PVS 2022 年的收入达到 16.4 万亿越盾（同比增长 15.6%），增长动力主要来自于 运维服务(O&M)，机械服务(M&C)、调查服务和其他服务。 除了来自主要业务的收入外，受益于外汇差价收益，PVS 还记录 4890 亿越南盾的财务收入（同比增长 76.3%），以及来自合资企业收入的6300 亿越南盾（同比增长 24.3%）。 从成本方面上看，财务费用和企业费用分别大幅增长至1626亿越盾（+72.3%）和8705亿越盾（+22.2%）。 到2022年底，企业利润达到8343亿越盾（同比增长23.2%）。 虽然港口基地服务、油气技术船舶服务和浮式仓储服务仅占总收入的30%左右，但却占公司毛利的近70%。 油价居高不下将有助于这些业务活动在 2023 年继续保持良好的增长势头。
大型项目为企业注入增长动力：得益于南方石化综合体，Thi Vai液化天然气储存仓库，Gallaf 3 ，尤其是Lo B - O Mon项目等即将展开的大型项目，机械服务板块有望蓬勃增长。 O Mon项目的投资资本约为100亿美元，可能会在2023年6月收到最终的投资决定（FID），并到2026年底有望迎来第一批天然气。最近，2023年3月22日，PVN和Marubeni-WTO联合组织已经签署将天然气出售给O Mon II热电厂项目的合同协议，这是为Lo B项目的最终投资决定做出贡献的重要因素。除了化石能源的建设项目外，PVS还针对可再生能源项目，例如海龙项目。从长远来看，PVS和SEMBCORP已签署了一项投资合作协议关于将电力出口到新加坡，预计产能将达约2.3GW，并且将对该企业机械服务板块注入巨大增长动力。
强大的财务潜力：2022年，短期资产占总资产的63.4％，其中短期存款占61.2%，相当于10万亿越盾。 PVS在2022年的短期和长期金融债务约为1.38万亿越盾，占债务总额的11％。 凭借强大的财务潜，PVS具备足够资源来扩展和实施即将到来的大型项目。
投资风险
石油价格波动：石油公司股票对石油价格非常敏感，PVS也不例外。 越南石油天然气公司收支平衡对应的原油价格在60-70美元/桶区间，因此，若石油价格达到70美以上，这将是石油和天然气项目的开发动力。
Lo B - O Mon项目进度被延迟：大型项目进度被延迟将降低投资者对公司股票的期望。
评估及建议
我们采用市盈率评估方法来确定PVS股票的价值。假设2023年平均油价约为80美元，这将创造大量的工作量和高服务价格。 因此，公司税后利润估计为9644亿越盾，相当于每股收益达到2018越盾，平均5年的市盈率为15倍，PVS的公允价格为30270越盾/股。
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国 家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
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