越南——投资商的颇具吸引力庇护所

越南——投资商的颇具吸引力庇护所

      在全球经济增长缓慢并隐藏许多不稳定因素的背景下，越南经济仍稳中有进。出乎意料的是今年前9个月经济增长率为近7％，创9年来新高。这是吸引外国投资商的重要基础。

      越南经济正在稳步进入2019年后几个月。在全球经济增长缓慢，甚至部分经济体努力避免陷入负增长困境、贸易战争加剧全球不稳定性的背景下，越南经济保持稳中有进，今年前9个月经济增长率达近7％，出乎意料，创9年来新高。

      经济增长的动力依然来自于加工制造业。从事生产领域外企及国内民营企业高速增长助推该产业增长。国内消费可持续增长，越南消费者信心指数位居全球第三。

      有关经济的稳定性，越盾是这段时间区内最稳定的货币之一，与年初相比几乎持稳不变。外资项目实际到位资金迅速增长，贸易顺差额高，有助于汇率保持稳定。10月份，通胀率及消费物价指数较2018年底增长2.8％，预计全年保持较低水平，原因在于汇率较为稳定、物价基本上较低。

      越南股市也是区内增长最快的市场之一。2019年第三季度，VN-Index增长4.9％，2019年前9个月增长11.7％。

      除了宏观经济积极发展之外，归功于国家银行继续增加外汇储备（预计增至730亿美元）并把基准利率下调0.25％，各家银行的流动性充裕，其助推股市增长。

      虽然增幅不均，指数涨幅的一半主要来自于今年第三季度的VCB、VHM及今年9月份的VIC等股票。股票指数积极上涨有助于第三季度交易量同前一季度相比增长18.8%。

      胡志明市证券交易所即将为金融股票和限制外资投资额度的股票发布三项指数。据此，部分国内基金管理公司或将启动基于上述指数的交易所交易基金。因而有望吸引外资对上述指数的投资，导致2019年第三季度外资投资额度已满的股票价格上升。

      关于2019年后几个月股市发展前景，虽然国家经济释放一些缓慢增长迹象，越南制造业采购经理人指数（PMI）蝉联三个月下降，10月份降至50点，结束连续46个月扩大生产规模；10月份上半月出口额增长缓慢。我们应继续密切跟踪上述指数。

      国内消费趋势指数积极增长。10月份，商品和服务零售总额同比增长13.3%，接待外国游客量迅速回升，同比增长34.3%。

      信贷增长率较低，原因可能在于部分大型银行因资本安全率低，而信贷增长额度倍限制在低水平。其让投资商对今年第四季度及2020年增长展望感到担忧。

      然而，资本市场尤其是企业债券市场已经获得有关机构的应有关心，为除了传统银行贷款之外国民经济提供可持续发展的资本提供前提。

      长远而看，吸引撤开中国的外国投资商热潮日益高涨。北宁、海防、河南等北部地区各省市及平阳、同奈等南部地区各省市工业园区的企业入住率增至80-90%。年初至今，工业园区的土地租金增长25-30%。劳动力聘用需求有所上升。

      Goertek、Nintendo、Sharp等大型公司已经公布把工厂从中国转移到越南。许多其他公司正在考虑之中。

      北江、海防等北部地区省市及巴地头顿、平阳等南部地区省市加速工业园区空间扩大进度。政府下了更大决心加快各个重要基础设施建设项目，尤其是交通项目。

      未来几年内，土地租金仍然合理，劳动力仍低，加上系列贸易协定中的优惠政策待遇，继续成为越南招商引资的主要动力。不仅如此，越南正在努力提升其在全球价值链中的地位，降低对附加值低的劳动密集型产业的依靠性并转向高附加值产业。

     2019年年头至今世界一些国家的中央银行一二次降息，导致宽松货币政策的潮浪在全球上掀起。部分国家同时通过降低税率、开始放松财政。各强国中央银行下调利率、宽松货币政策，将助推投资商在经济增速本来高、与发达市场波动的相关性低的边缘经济体寻找更高收益率。

      在彭博社(Bloomberg)发布的14个边缘国家排行榜中，在经济增速及增长动力（营商环境及数字经济中的机遇）与风险（外债、贸易战争的影响及中国经济衰退）对比的指标上越南位居第二。

      世界经济论坛刚公布的2019年全球竞争力报告中，越南的位次涨幅最大，上升10位次，从第77位增至第67位。按照IMF的报告，2019-2023年阶段越南GDP增长率预计为6.5%，因此中长期经济增长率有望骤涨。上述数字高出东盟及世界同期分别为5.2%及3.6%的增长率。

      2019年第四季度，外国投资商持有上市公司的约350亿美元权益资本（约为18%市值），剩余额度约为180亿美元。扣除Vingroup集团各直属公司约为85亿美元的剩余额度后，外国投资商的选择不多。

      在短期内，国内基金会管理公司或将推出模拟上述指数的ETF基金。无投票权存托凭证（NVDR）预计于2021年《证券法》（修正案）及《企业法》（修正案）生效之后正式面世。

      促进国民经济及金融市场发展的钥匙就是VNPT、Mobifone、Satra、Saigon Tourist等 2000多家国有企业实施股份制改革。实际上，国有企业股份制改革进程这段时间较为缓慢。据此，今起至年底，政府将进一步加快IPO及撤资进程，旨在完成既定计划。

      鉴于上述因素，VCBF坚持认为，越南股市长期发展前景广阔并将继续维持对VCBF-BCF及VCBF-TBF等两个基金会的高度股份分配比例。VCBF将继续寻找对信贷质量好的企业债券的投资机会，旨在提高VCBF-FIF基金会中企业债券分配比例。

      越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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