投资论点:
越南国家银行采取行动后，银行系统仍然有增长空间。越南国家银行于12月5日晚上将银行系统的信贷上限上调1.5-2%，并于12月15日下调存贷款利率，上述行动已经体现出越南国家银行在“拯救”经济体、在2022年底加速信贷增长、同时为2023年经济增长奠定基础等方面的决心。但各银行需要灵活地调整存贷款利率，使得利润受到最小的影响。
构建完整生态系统的计划为银行带来巨大的增长潜力。消费金融公司、证券公司和保险公司将相互补充，为银行吸引低成本的存款，并当净息差正在受到高存款利率和许多其他银行参与零售业务，从而减少越南国家银行政策对银行经营活动的影响的背景下，将增加该行的非利息收入。
将数字技术应用于贷款处理，有助于提高运营效率并节省成本。与业内的27 家银行相比，VPB 的成本收入比率 (CIR) 最低。 此外，银行正在收集数据以完善应用程序，升级担保品评估系统，有助于巩固和完善Race Car（汽车贷款）和Race Home（房屋贷款）应用程序的抵押贷款流程的自动化。这是 VPBank 在从无抵押贷款到抵押贷快产品的全面数字化战略中的关键项目。
投资风险:
成交量和信贷增长风险，原因是受到越南国家银行的货币政策的影响。
当与存款利率相比，贷款利率存在一定的滞后，导致净息差（NIM）下降，利润将面临风险。
FE Credit子公司的消费贷款难以控制带来的资产质量风险。
估值和建议：
我们采用市盈率（P/E）和市净率（P/B）的两种计算方法，每种方法的权重为 50%。因此，我们评估 VPB 股的公允价值为 23400 越南盾/股，上涨潜力35.3%，持有期为 1 年。
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小提示
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国 家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
???? 立足培育本地市场，全面服务大中华客户”的经营策略，为本地客户服务，为在越华人服务，为在越中资企业服务。
???? 建立了越南同行中最大规模的中文服务团队，80%的员工能与客户进行中文交流
???? 强大翻译团队支持，将研究所的报告100%全部转化为中文，完全适应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中得到全面使用，成为各分行必备的越南证券市场分析资料来源；
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???? 拥有独立的媒体部门，多元化媒体渠道推送产品：
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开发系列视频产品，如每日分析、企业研究、宏观分析、《宝玉看市》等特色产品，受到广大客户的欢迎；
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自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是得到同行和相关媒体的认可和称赞，每天的内容包含了市场分析、证券信息、越南新闻、热点分析等，周末两天还推出了《听见越音》《声色光影》以及越南习俗介绍等栏目，身不在越南也能随时感受到越南的发展和越南的文化。
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越南同行中首家推出电台播报，喜马拉雅《来自越南的股事》电台让客户不仅看到资讯还能听到资讯。
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