富润金银首饰股份公司 (PNJ - HSX)
投资论点
PNJ目前是亚洲最佳的金银首饰零售商。在全球500家最大的金银首饰生产和贸易公司中，Plimsoll World（全球专门提供行业报告的领先组织）将PNJ排名第16位。
PNJ目前管理和运营PNJ首饰厂，总投资额为1200亿越南盾，年生产能力超过400万件产品。 截至2019年底，PNJ已开发了一套拥有346个零售店，电子商务渠道的分销系统，并通过全国3,000多家经销商间接建立了分销系统。 PNJ的产品已出口到13个国家。PNJ的收入和税后利润在过去5年中持续增长。 具体而言，从2015年到2019年，平均复合增长率为21.9％/年，税后利润为9.1％/年。
PNJ计划在2020年实现净收入14.485万亿越南盾，税后利润达到8,420亿越南盾。
但由于Covid-19疫情的严重影响，该目标计划已经被下调。
2020年前9个月，PNJ已完成年度收入计划的80.6％和年度利润计划的77％。
因此，PNJ的运营能力稳定，并且正在很好地实现既定目标。多年来，当总资产和权益不断增加时，财务状况良好，而总负债/总资产与总负债/权益比率逐渐降低。
投资风险
风险在于经济衰退，导致许多人保存黄金，这使得人民中的黄金资源非常庞大。越南是黄金进口国，因此，除了进口原材料和出口金银首饰外，国家还需要允许信贷组织从人民中筹集大量的黄金资源。
Covid-19疫情带来的风险直接影响人们的消费。
建议
运用市盈率的计算方法，我们估计PNJ的公允价值为8.6万越南盾/股，比目前市价7.85万越南盾/股高10％。因此，越南建设证券建议投资者对PNJ股票进行 6-12 个月的中长期投资。
越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。
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小提示
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。
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