投资论点：
在越南人均收入快速增长、人们对营养及健康日益关注、人均牛奶消费量仍然偏低的情况下，越南乳业的发展潜力仍然很大。 国内市场仍有很大发展空间，出口市场仍有很大潜力。
继续保持越南乳制品行业的第一位，朝着成为全球30大收入最多的乳品企业的目标迈进。凭借超过 250 个产品种类的多元化产品组合和强大的分销体系，Vinamilk 目前在液态奶、炼乳、酸奶和婴儿配方奶粉等主要乳制品领域处于领先地位。生产能力大，拥有14个奶牛场，奶牛总存栏量达16万头和13个现代化奶牛厂。Vinamilk已跃升为全球乳业最具潜力的品牌，在全球最具价值的10大牛奶品牌中上升到第 6 位，并继续位列全球最强牛奶品牌的前五名，位居第二。
乳制品行业在经历了一段时间强劲增长后已趋于饱和，Vinamilk的收入稳步增长，并因投入材料价格高企而出现放缓和毛利率下降的迹象。Vinamilk的收入增长从16.75%（2016年）逐渐下降到 2.15%（2021年）。由于全球供应链的中断以及一些国家对货物存储的需求急剧增加，原材料、动物饲料、运输成本的价格集体飙升，降低了Vinamilk的经营效率。Vinamilk的毛利率从2020年的46.4%下降到 2022 年上半年的 41.71%。
积极投资及拓展业务。为实现进入全球乳业前30强和到2026年收入达到86万亿越南盾的目标，从这个关键年开始，Vinamilk实施了许多大型项目，以扩大原料供应规模并能自供自给原料，同时提高生产效率，如兴安省乳品厂项目、永福省牛养殖和加工项目和木州乳业天堂综合体项目。
财务状况良好，现金充裕，金融杠杆率偏低，定期现金分红。 现金及现金等价物和银行存款占总资产结构的43.61%（2022 年6月30日），资产负债率仅为18.16%，Vinamilk拥有充足的资金积极开展业务和定期向股东公支付股息，实际支付/税后利润的比例达到70%以上/年。
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小提示
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
???? 立足培育本地市场，全面服务大中华客户”的经营策略，为本地客户服务，为在越华人服务，为在越中资企业服务。
???? 建立了越南同行中最大规模的中文服务团队，80%的员工能与客户进行中文交流
???? 强大翻译团队支持，将研究所的报告100%全部转化为中文，完全适应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中得到全面使用，成为各分行必备的越南证券市场分析资料来源；
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???? 拥有独立的媒体部门，多元化媒体渠道推送产品：
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开发系列视频产品，如每日分析、企业研究、宏观分析、《宝玉看市》等特色产品，受到广大客户的欢迎；
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自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是得到同行和相关媒体的认可和称赞，每天的内容包含了市场分析、证券信息、越南新闻、热点分析等，周末两天还推出了《听见越音》《声色光影》以及越南习俗介绍等栏目，身不在越南也能随时感受到越南的发展和越南的文化。
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