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越南油气电力总公司（HOSE代码：POW）：向越南电力行业龙头企业发起冲击
PV Power正管理8家发电厂，其总装机容量为4208.2 兆瓦，包括燃气发电厂、燃煤发电厂和水力发电厂。每年PV Power给全国电网提供约210亿千瓦时的电量，占据全国电力总产量的13-15%，在电力行业中排名第二，仅次于越南电力集团。
投资论点：
越南在电力行业具有巨大发展潜能。近年来，越南电力产量年均增长率超过11%。与此同时，到2035年，越南用电需求量预计增加8%/年，而越南仍然需要从其他国家进口电力。这些有利因素将为电力行业企业的积极发展注入动力。
PV Power在越南电力行业中占据重要的位置，其发电厂总发电量占全国总发电量的11%、发电站数量居全国第二，电力产量占全总产量的13%。
POW的收入和税后利润均逐年波动。其中，收入依赖于该公司的年均电力产量和销售价格，税后利润也受到原材料价格波动的影响。
截至2019年第一季度，POW的收入和税后利润分别达8.756万亿越盾和9157亿越盾，与2018年同期相比分别增长了2%和17%，完成2019年收入和税后利润计划的26.1%和40.2%。
我们预测POW能够高效完成2019年的营业目标，其母公司股东的税后利润可达2.730万亿越盾，相当于EPS为1165越盾/股。
投资于电厂建设工作的长期贷款较多，因此POW的债务总额占总资本的比重较高。
投资风险：
原材料价格的波动将直接影响到POW的销货成本。
POW的长期贷款主要是美元。因此，该公司将面临美元兑越盾汇率波动的风险。
建议：
通过运用市盈率方法（P/E）和股权自由现金流模型（FCFE）来对该企业进行估值，我们预计PV Power的公允价值为1.7万越盾/股。我们预计的价格较POW当前市价1.47万越盾/股高出15.6%。因此，越南建设证券建议投资者对POW股进行买入和6-12个月中长期投资。
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。
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微信（公众号）：ynzqkx | 微信（客服号）：vncskefu
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