BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN CMC (HSX: CVT) Update 28/11/2018

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ CÔNG TY CỔ PHẦN CMC (HSX: CVT) Update 28/11/2018

Luận điểm đầu tư:

- Việt Nam là quốc gia có tốc độ đô thị hóa cao, dự báo năm 2025 tỷ lệ dân số đô thị sẽ tăng lên mức 50% từ mức 35% hiện nay. Đi kèm với đó, nhu cầu xây dựng sẽ ngày càng lớn, đặc biệt là nhu cầu xây dựng dân dụng và xây dựng hạ tầng.

- Ngành vật liệu xây dựng nói chung và mảng gạch ốp lát nói riêng còn nhiều tiềm năng để tăng trưởng. Dự báo tới năm 2020 sản lượng tiêu thị gạch ốp lát tại Việt Nam sẽ đạt trên 420 triệu m2/năm, vật liệu xây 41 – 42 tỷ viên, vật liệu lợp 220 triệu m2…

- Quý 3/2018 CMC đạt tổng doanh thu 444 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 51,8 tỷ đồng, bằng 126% về doanh thu và 91% về lợi nhuận so với cùng kỳ Q3/2017.

- Lũy kế 9 tháng đầu năm của CMC ghi nhận tổng doanh thu 1.047 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 142,5 tỷ đồng. Doanh thu 9 tháng 2018 bằng 116% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 88% so với cùng kỳ 9 tháng 2017

Rủi ro:

- Thị hiếu và yêu cầu ngày càng khắt khe của các khách hàng trong cải tiến sản phẩm cùng với áp lực cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ cùng ngành có thể ảnh hưởng đến thị phần gạch ốp lát của CMC. Bên cạnh đó, rủi ro tăng giá nhiên liệu than và khí CNG có thể ảnh hưởng tới lợi nhuận.

- Nhu cầu về vốn tăng cao để đầu tư dây chuyền và mở rộng nhà máy khiến công ty tăng cường đòn bẩy tài chính trong giai đoạn tới, song song với đó nhu cầu tăng vốn có thể khiến cổ phiếu bị pha loãng, tác động tới thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của doanh nghiệp.

Khuyến nghị:

Trên cơ sở kết quả kinh doanh 9 tháng/2018, chúng tôi dự báo tổng doanh thu 2018 của CMC sẽ đạt khoảng 1.500 tỷ đồng (88% kế hoạch), doanh thu thuần khoảng 1.400 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 198 tỷ đồng (76% kế hoạch); lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 158 tỷ đồng, tương ứng với thu thập mỗi cổ phiếu EPS = 4.300 đồng/cp. Bằng phương pháp so sánh P/E và P/B, chúng tôi dự phóng thị giá cổ phiếu CVT đạt mức 34.015 đ/cp trong trung hạn (Q1-2/2019), tương ứng với mức P/E dự phóng đạt 7,9 lần. Chúng tôi khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu CVT.