Báo cáo phân tích Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC)

KỲ VỌNG TỪ NHÀ MÁY MỚI

TẢI BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG (DRC) 

Luận điểm đầu tư:

Giá nguyên vật liệu hạ nhiệt giúp tăng biên lợi nhuận của doanh nghiệp: Nguyên vật liệu trong sản xuất lốp xe chiếm tỷ trọng lớn trong cấu thành giá vốn khoảng 77%,trong đó cao su tự nhiên và cao su tổng hợp là thành phần chính trong nguyên vật liệu (chiếm khoảng 50%), do vậy biến động giá cao su sẽ ảnh hưởng lớn tới biên lợi nhuận của DRC. Diễn biến giá cao su từ đầu năm 2022 đến nay đã hạ nhiệt, tuy nhiên doanh nghiệp vẫn duy trì lượng hàng tồn kho cao với gần 50% giá trị hàng tồn kho dưới dạng nguyên vật liệu. Chúng tôi cho rằng lượng nguyên liệu này được mua ở giá thấp sẽ được sử dụng ở thời điểm cuối năm 2022 đầu năm 2023 từ đó mang lại biên lợi nhuận tốt cho doanh nghiệp trong hai quý tiếp theo.

Nâng công suất nhà máy sản xuất lốp Radial từ 600 nghìn lốp/năm lên 1 triệu lốp/năm hứa hẹn sẽ mang lại doanh thu tăng trưởng tích cực: Thời gian xây dựng nhà máy Radial dự kiến kéo dài sang Q2/2024, tuy nhiên đến Q3/2023 có thể đưa vào sản xuất một phần. Vì vậy chúng tôi ước tính lợi nhuận tăng mạnh vào năm 2024-2025. Thị trường đầu ra rất tiềm năng ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu nhờ thương mại điện tử, cơ sở hạ tầng phát triển và các rào cản thương mại đặt ra với các nước đối thủ cạnh tranh giúp DRC mở rộng thị phần ở nước ngoài.

Trong dài hạn nhu cầu săm lốp ô tô còn nhiều dư địa phát triển kéo theo nhu cầu sử dụng lốp tăng: Theo Quy hoạch phát triển công nghiệp ô tô đến năm 2020, tầm nhìn năm 2030, công nghiệp ô tô được định hướng phát triển thành ngành công nghiệp quan trọng của Việt Nam. Cụ thể, đến năm 2020, phấn đấu đáp ứng 30 - 40% về giá trị nhu cầu linh kiện, phụ tùng của sản xuất, lắp ráp xe ô tô trong nước và giai đoạn 2026-2030 đảm bảo cung ứng trên 50%. Sự phát triển ngành ô tô sẽ kéo theo nhu cầu sử dụng săm lốp tăng cho mục đích thay thế.

Định giá và khuyến nghị:

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) với giá mục tiêu là 28,600 VNĐ/CP, upside 56.7% so với thời điểm 16/11/2022, mức giá mục tiêu được tính toán dựa trên phương pháp So sánh P/E.

Rủi ro:

- Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp.

- Rủi ro về tỷ giá làm tăng áp lực chi phí tài chính cho DRC.

- Rủi ro về cạnh tranh: DRC là doanh nghiệp sản xuất lốp thuộc top đầu các công ty sản xuất săm lốp nội địa tuy nhiên còn rất nhiều ông lớn có vốn nước ngoài cạnh tranh gay gắt trên thị trường nội địa lẫn nước ngoài.

-----------------

* Công ty Cổ phần Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam
Zalo group: Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam
Facebook: Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam CSI
Hotline: 0886 998 288
Email: online@vncsi.com.vn