Báo cáo định giá lần đầu Công ty Cổ phần Gemadept (GMD - HSX)

TẢI BÁO CÁO TẠI ĐÂY

Điểm nhấn đầu tư

• Dự án cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 và cảng Gemalink giai đoạn 2 là tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn của GMD
• Dự án cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đang được tiến hành thi công với tổng vốn đầu tư ban đầu 2,500 tỷ đồng và nâng tổng công suất tại cụm cảng Nam Đình Vũ lên đến 2 triệu TEUs, tăng 67% so với công suất hiện tại.
• Giai đoạn 2 của cảng Gemalink sau khi hoàn thành sẽ nâng tổng công suất khai thác lên 3 triệu TEUs, tăng gấp 2 lần so với thời điểm hiện tại và có khả năng đón được tàu có trọng tải lên tới 250,000 DWT.
• Cơ cấu tài chính ổn định và nguồn vốn dư dả cho hoạt động đầu tư mở rộng, nâng cao công suất khai thác
• Tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn của GMD tại thời điểm kết thúc quý I/2025 đạt 4,808 tỷ đồng, duy trì ở mức kỷ lục sau khi thực hiện thoái vốn các mảng hoạt động kém hiệu quả và hoàn thành kế hoạch phát hành cho cổ đông hiện hữu. Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ đạt 13.6% cho thấy cơ cấu tài chính tương đối lành mạnh của GMD, đồng thời doanh nghiệp hoàn toàn có dư địa gia tăng nợ vay trong tương lai nếu có nhu cầu bổ sung nguồn vốn đầu tư các dự án mới.
• Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ kể từ thời điểm thoái vốn
• Sau giai đoạn tỷ trọng cơ cấu doanh thu được đóng góp cân bằng giữa hai mảng chính là khai thác cảng và dịch vụ logistics, GMD thực hiện thoái vốn lại mảng dịch vụ logistics cho tập đoàn CJ Hàn Quốc.
• Biên lợi nhuận gộp ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ và tiếp tục duy trì xu hướng tăng cho tới năm 2024 và cả quý I/2025. Không chỉ dừng lại ở đó, sau khi chịu sự sụt giảm đáng kể từ sự kiện trên, doanh thu hợp nhất đã vượt đỉnh mức cao nhất trong năm 2017, trong khi biên lợi nhuận gộp cao hơn tới gần 20 điểm phần trăm, đóng góp đáng kể vào hiệu suất hoạt động của doanh nghiệp.
• Rủi ro đầu tư:
• Áp lực cạnh tranh gia tăng tại cụm cảng Cái Mép – Thị Vải khiến giảm thiểu công suất hoạt động của cảng Gemalink. Ngoài ra, ảnh hưởng từ mức thuế đối ứng từ Mỹ sẽ khiến sản lượng khai thác cảng biển sụt giảm.

Định giá:

• Chúng tôi lựa chọn phương pháp định giá FCFF để hạn chế ảnh hưởng của biến động trong cơ cấu tài chính của GMD với mức giá mục tiêu đạt 67,700đ/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 21.11% và thời gian nắm giữ trong vòng 12 tháng.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn