Báo cáo định giá lần đầu Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV - HSX)

TẢI BÁO CÁO TẠI ĐÂY

Điểm nhấn đầu tư

• Hiệu quả kinh doanh đột biến nhờ gia tăng lượng hành khách quốc tế: Tổng lượt khách quốc tế trong 04 tháng đầu năm 2025 tăng lần lượt 23.8% và 28.6% so với cùng kỳ năm 2024 và năm 2019. Bên cạnh đó, Việt Nam còn rất nhiều dư địa nới lỏng chính sách miễn thị thực dành cho các quốc gia có tỷ trọng khách du lịch đến Việt Nam cao như Trung Quốc, Hàn Quốc,... Việc gia tăng tỷ trọng hành khách quốc tế sẽ góp phần không nhỏ trong việc cải thiện hiệu suất sinh lời của ACV do mức giá dịch vụ hành khách quốc tế cao gấp từ 2 – 7 lần so với hành khách nội địa.
• Tiềm năng tăng trưởng tới từ vận tải hàng hóa hàng không cùng việc trích lập dự phòng nợ xấu có dấu hiệu tích cực trở lại: Việc thu hút mạnh FDI trong lĩnh vực sản xuất, lắp ráp hàng hóa công nghệ cao sẽ giúp thúc đẩy nhu cầu vận tải hàng hóa bằng đường hàng không tăng mạnh.
• Bên cạnh đó, tính đến hết Q1/2025, ACV đã thực hiện trích lập 100% nợ xấu của 04 hãng hàng không quy mô nhỏ, chỉ còn lại khoản nợ xấu của Vietnam Airlines (HVN) mới được bao phủ 3.9%. Tuy nhiên, trong bối cảnh phục hồi của ngành, kết quả kinh doanh của HVN đang cải thiện qua từng quý, do đó rủi ro trích lập dự phòng phát sinh là không đáng kể.
• Các hãng bay nội địa tiếp tục kế hoạch mở rộng quy mô đội tàu bay và các dự án mở rộng, xây mới cảng hàng không là động lực tăng trưởng trong dài hạn cho ACV: Cho giai đoạn 2025 – 2030, HVN đưa ra kế hoạch tăng trưởng số lượng tàu bay với mức CAGR đạt 8.8%. Bên cạnh đó, Vietjet cũng ký thỏa thuận trị giá 4 tỷ USD để phục vụ kế hoạch đội bay mới dự kiến được bàn giao trong giai đoạn 2025 – 2027.
• Trong bối cảnh nhiều sân bay chủ chốt đang hoạt động quá tải, việc sân bay Long Thành và dự án mở rộng sân bay Nội Bài đi vào hoạt động sẽ giảm bớt sự quá tải của các sân bay hiện hữu, qua đó nâng cao năng lực khai thác, chất lượng dịch vụ và tối ưu hiệu quả hoạt động cho ACV trong dài hạn.

Rủi ro đầu tư:

• Đồng JPY tăng giá khiến ACV nhiều khả năng phải ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá.
• Nhu cầu vốn cho dự án sân bay Long Thành tăng cao khiến ACV phải gia tăng vay nợ, phát sinh khoản chi phí lãi vay lớn trong tương lai.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn