Báo cáo nhanh Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR - HSX)

TẢI BÁO CÁO NHANH TẠI ĐÂY

Triển vọng đầu tư

• Tuổi đời vườn cao su còn nhiều dư địa để gia tăng năng suất sản lượng, đóng góp vào tăng trưởng mảng cao su: Tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ khấu hao/nguyên giá vườn cây của DPR mới chỉ đạt 31.7%, tức trung bình trải qua 1/3 vòng đời. Đây cũng là thời điểm cây cao su bước vào chu kỳ cho ra năng suất cao, chất lượng mủ cũng tốt hơn các giai đoạn khác. Trong bối cảnh biến đổi khí hậu và bệnh hại trên cây ngày càng khó lường, năng suất vườn cao su vẫn được kỳ vọng dao động quanh ngưỡng 2 tấn/ha, ở mức tương đương so với các năm trước.
• Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú - Giai đoạn 2 và Nam Đồng Phú - Giai đoạn 2 là tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn của DPR: Bên cạnh mảng kinh doanh cao su, DPR còn sở hữu quỹ đất lớn và đang đẩy mạnh phát triển khu công nghiệp - vốn là một mảng nhiều tiềm năng mà các doanh nghiệp lớn trong ngành cao su như GVR, PHR đã và đang thực hiện. Với lợi thế quỹ đất sạch, vị trí nằm trên đường DT741 (đang được mở rộng) thuận tiện di chuyển về TP. HCM cùng giá cho thuê hợp lý từ 65 - 75 USD/m2, tỷ lệ lấp đầy sẽ sớm đạt mức cao khi dự án bắt đầu được bàn giao. Bên cạnh đó, Quyết định số 1516/QĐ-UBND ngày 27/6/2025 của UBND tỉnh Bình Phước chấp thuận chủ trương đầu tư đối với Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú mở rộng (giai đoạn 2) và Khu công nghiệp Nam Đồng Phú mở rộng (giai đoạn 2) với quy mô 480 ha, tổng vốn đầu tư 1,830 tỷ đồng. Tín hiệu trên giúp đưa hai dự án khu công nghiệp sớm được đi vào hoạt động. Ngoài ra, khoản doanh thu chưa thực hiện tính đến cuối năm 2024 đạt 928 tỷ đồng, dự kiến sẽ được ghi nhận khi doanh nghiệp bàn giao dự án cho khách hàng bắt đầu từ năm 2026.
• Tiền đền bù đất cao su hỗ trợ gia tăng đầu tư phát triển khu công nghiệp trong dài hạn: Theo Quy hoạch giai đoạn 2020 - 2030, DPR có 2,000ha vườn cao su sẽ được bàn giao cho UBND tỉnh Bình Phước để phát triển khu công nghiệp và khu đô thị với giá đền bù hiện tại khoảng 1 tỷ đồng/ha. Diện tích đất mà doanh nghiệp tiếp tục phải bàn giao trong các năm tiếp theo là 1,600ha, ước tính đóng góp doanh thu khoảng 2,200 tỷ đồng (tương đương với giá đền bù 1.35 - 1.5 tỷ đồng/ha, cao hơn trước đây khi Luật đất đai sửa đổi có hiệu lực). Khoản thu được từ bồi thường là nguồn bổ sung tài chính quan trọng bên cạnh lượng tiền mặt dồi dào sẵn có để DPR đẩy mạnh đầu tư lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp.

Rủi ro

Giá cao su chưa cho thấy dấu hiệu tích cực trở lại sau giai đoạn giảm mạnh do chịu ảnh hưởng của chính sách thuế từ Mỹ (dao động quanh mức 160 - 170USD/tấn). Hoạt động sản xuất đình trệ tại Trung Quốc và việc Mỹ áp thuế lên ngành sản xuất ô tô của các quốc gia lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc là những nguyên nhân khiến giá bán vẫn chưa thể thoát đáy.

Khuyến nghị

Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá FCFE cho mã cổ phiếu DPR do doanh nghiệp sẽ không có biến động cấu trúc tài chính khi nguồn tiền đền bù đủ dư để đảm bảo nguồn vốn tài trợ hoạt động phát triển khu công nghiệp. Theo đó, giá mục tiêu được đề ra là 54,800đ/cp, tương ứng mức tăng 37.3% so với giá đóng cửa 39,900đ/cp ngày 04/08/2025.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn