Báo cáo nhanh CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS - HSX)

TẢI BÁO CÁO NHANH TẠI ĐÂY

Triển vọng đầu tư

• Hoạt động trong lĩnh vực có rào cản gia nhập ngành cao giúp SCS sở hữu mức biên lợi nhuận đáng mơ ước: SCS là một trong những doanh nghiệp đi đầu trong lĩnh vực khai thác hàng hóa và cho thuê nhà kho, bến bãi tại cảng Hàng không - lĩnh vực có rào cản gia nhập cao cùng với số ít đối thủ cạnh tranh. Đơn cử tại cảng Hàng không Tân Sơn Nhất chỉ có 2 doanh nghiệp là SCS và TCS. Nhờ đặc thù ngành, SCS sở hữu mức biên lợi nhuận gộp đáng mơ ước khi dao động quanh 76 - 82% trong giai đoạn 2020 - 2024 và đạt 81% trong quý I/2025.
• Doanh nghiệp đầu ngành khai thác hàng hóa tại cảng Hàng không với thị phần vượt trội: Tại ga hàng hóa sân bay Tân Sơn Nhất, SCS chiếm 49% thị phần. Được vận hành từ năm 2010, SCS sở hữu 15 năm kinh nghiệm khai thác hàng hóa tại cảng hàng không với đội ngũ nhân sự chuyên môn cao cùng hệ thống quản lý hàng hóa được đầu tư nhằm đáp ứng công suất hàng hóa lên tới 350.000 tấn/năm. Bên cạnh đó, dự án cảng Hàng không Long Thành giai đoạn 1 dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2026 và với những kinh nghiệm dày dặn trong lĩnh vực cùng hạ tầng cơ sở sẵn có tại sân bay Tân Sơn Nhất, không ngoại trừ khả năng SCS cũng sẽ có chỗ đứng tại hạng mục khai thác nhà ga hàng hóa.
• Chi trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn với tỷ suất cao trở thành một trong những yếu tố khiến SCS luôn được săn đón: Tỷ lệ cổ tức bằng tiền mặt luôn được duy trì trên 30% ở các năm trước và đạt 60% trong năm 2024 (6,000đồng/cp), tương đương mức tỷ suất cổ tức đạt 8.85% với mức giá 67,800 đóng cửa ngày 26/06/2025. Không ngoại trừ khả năng SCS sẽ cắt giảm tỷ lệ cổ tức trong vài năm tới để dành nguồn vốn đầu tư hạ tầng tại sân bay Long Thành. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chính sách cổ tức sẽ sớm trở lại và vượt mức 60% của năm 2024 khi hoạt động kinh doanh bước vào chu kỳ tăng trưởng ổn định.

Rủi ro

• SCS sẽ chính thức không còn ưu đãi về thuế và phải quay trở lại mức thuế suất 20% kể từ năm 2025, qua đó tác động giảm tới lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.
• Việc mất đi hợp đồng với Vietjet Air càng làm bàn đạp để SGN (CTCP Dịch vụ Mặt đất Sài Gòn) thúc đẩy mở rộng sang mảng khai thác hàng hóa dẫn đến gia tăng mức độ cạnh tranh tại ga hàng hóa sân bay Long Thành.

Khuyến nghị

Chúng tôi sử dụng phương pháp FCFE để định giá cổ phiếu SCS với mức giá mục tiêu là 87,600đ/cp, tương ứng mức tăng 29.2% và tỷ suất cổ tức đạt 6.9% với giả định tỷ lệ cổ tức tiền mặt đạt 60% như trong năm 2024.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn