BÁO CÁO NHANH CTCP GEMADEPT (GMD-HOSE)

TẢI BẢN TIN TẠI ĐÂY

Triển vọng đầu tư

Sản lượng khai thác container toàn quốc trong Q4/2025 đạt 9.02 triệu Teus ( 1% yoy), trong đó sản lượng qua các cảng của Gemadept đạt 1.4 triệu Teus ( 11% yoy) đưa thị phần khai thác của công ty lên 16%. Sản lượng khai thác tăng giúp doanh thu trong kỳ của GMD tăng 14.4% tương ứng đạt 1,614 nghìn tỷ. Lũy kế cả năm doanh thu đạt 5,945.57 tỷ ( 23% yoy) là mức doanh thu cao nhất từ trước đến nay.

Biên lợi nhuận gộp trong năm tăng nhẹ từ 44.2% lên 45.7% tương ứng đạt 2,715.4 tỷ ( 27.2% yoy) nhờ tối ưu các cảng sau khi thoái vốn khỏi Nam Hải Đình Vũ. Tuy thoái vốn cảng nằm sâu trong lòng sông Cấm nhưng lượng khách hàng vẫn thuộc về công ty và được chuyển ra khai thác tại cảng Nam Đình Vũ giúp sản lượng tại đây vượt công suất thiết kế.

Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đưa vào thương mại trong 10/2025 giúp công suất khai thác tại đây tăng thêm 66.67% là động lực tăng trưởng trong năm 2026. Với sản lượng thiết kế 2 triệu Teus và khả năng đón được những tàu có trọng tải 48,000 DWT rất phù hợp để khai thác tuyến nội Á. Sản lượng vận tải Container giữa Việt Nam và Trung Quốc ngày càng được cải thiện, trong năm 2023 sản lượng vận tải Container từ Trung Quốc đến Việt Nam đạt 1.82 triệu Teus (đứng thứ 4 trong khu vực) đến năm 2025 tuyến vận tải từ Trung Quốc sang Việt Nam đã đạt sản lượng lớn nhất trong khu vực với 2.67 triệu Tues (tăng 46% so với 2023). Gemandept cũng hợp tác chặt chẽ với liên minh Ocean, trong đó nhiều thành viên là các hãng tàu Trung Quốc. Chúng tôi cho rằng, Nam Đình Vũ giai đoạn 3 có thể đạt được 80% công suất vào năm 2026 và vượt công suất vào năm 2027 nhờ vào 4 yếu tố (1) Vị trí thuận lợi ngay cửa sông Cấm (2) Hợp tác chặt chẽ với các hãng vận tải lớn từ Trung Quốc (3) Xu hướng vận tải nội Á giữa Việt Nam và Trung Quốc đang được đẩy mạnh (4) Tránh cạnh tranh trực tiếp với cảng Lạch Huyện.

Ở khu vực phía Nam sản lượng khai thác cảng Gemalink và cụm cảng Phước Long ICD, Bình Dương đều vượt công suất thiết kế. Tại cảng nước sâu Gemalink trong năm 2025 đã đem về cho Gemandept lợi nhuận đạt 1.15 nghìn tỷ ( 39.4% yoy) sẽ tiếp tục đóng góp tăng trưởng lợi nhuận cho GMD trong năm 2026 nhờ giá dịch vụ bốc dỡ container tại các cảng nước sâu được điều chỉnh tăng 10% theo quy định mới.

Rủi ro
Nhu cầu yếu dẫn tới sản lượng khai thác giảm sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của doanh nghiệp.

Khuyến nghị

Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đưa vào khai thác ngay từ đầu năm 2026 cùng với giá dịch vụ bốc dỡ tăng sẽ tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận của GMD. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận của GMD trong năm 2026 đạt 2.79 nghìn tỷ ( 25.3% yoy). Với mức PE là 17 lần, giá trị hợp lý của cổ phiếu đạt 86,400 VNĐ/CP.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn