Báo cáo nhanh Tổng Công ty cổ phần Công trình Viettel 26/5/2025 (CTR - HSX)

TẢI BÁO CÁO NHANH TẠI ĐÂY

Điểm nhấn doanh nghiệp

• Doanh nghiệp xây dựng, xây lắp hạ tầng viễn thông hàng đầu với rào cản gia nhập ngành cao: CTR là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ trên nền tảng kỹ thuật và là một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái của Tập đoàn Công nghiệp - Viễn thông Quân đội Viettel, hoạt động ở 05 lĩnh vực chính: Đầu tư hạ tầng, Xây dựng công trình, Vận hành khai thác, Giải pháp tích hợp và Dịch vụ kỹ thuật.
• Xu hướng phát triển hạ tầng số cùng chủ trương đẩy mạnh đổi mới sáng tạo của Chính phủ: Quyết định số 36/QĐ-TTg phê duyệt quy hoạch Hạ tầng thông tin và truyền thông đặt mục tiêu mạng di động 5G phủ sóng 99% dân số từ nay đến hết năm 2030 cùng với Nghị quyết 57-NQ/TW về phát triển khoa học công nghệ và chuyển đổi số quốc gia đang mở ra kỷ nguyên tăng trưởng cho các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực công nghệ viễn thông.
• Lĩnh vực hoạt động gắn liền với sự phát triển của ngành công nghệ viễn thông cùng việc đa dạng hóa nguồn doanh thu: CTR luôn duy trì mức tăng trưởng doanh thu đạt từ 12 - 26%/năm trong giai đoạn 2020 - 2024. Mặc dù doanh thu quý I/2025 tăng trưởng so với cùng kỳ khiêm tốn ở mức 4.4%, CTR vẫn còn nhiều dư địa phát triển hoạt động kinh doanh nhờ sự hậu thuẫn của tập đoàn mẹ cùng với chiến lược chuyển dịch hệ sinh thái đồng bộ. Ngoài việc tiếp tục giữ vững vị thế số 1 về TowerCo tại Việt Nam và hoàn thành 100% kế hoạch triển khai trạm BTS trong năm 2024, doanh nghiệp cũng đặt mục tiêu chuyển dịch từ xây dựng, vận hành hạ tầng viễn thông sang hệ sinh thái khép kín từ Thiết kế - Triển khai - Vận hành - Tối ưu hạ tầng kết nối thông minh. CTR cũng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng khuyến khích phát triển nguồn năng lượng tái tạo khi là nhà thầu cung cấp Pin năng lượng mặt trời và thi công các dự án cho đa dạng tệp khách hàng. Doanh thu mảng năng lượng, cơ điện trong năm 2024 đóng góp 9.1% trong cơ cấu doanh thu hợp nhất và dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng tỷ trọng trong tương lai.
• Thị trường TowerCo màu mỡ và tiềm năng khai phá của CTR: Tỷ lệ cho thuê (tenancy ratio) trong lĩnh vực TowerCo tại Việt Nam chỉ khoảng 1.2 - 1.3, thấp hơn đáng kể so với các quốc gia khác trong khu vực như Trung Quốc (1.48), Ấn Độ (2.1), Myanmar (1.6) và Indonesia (1.8). Sóng di động 5G có tần số cao hơn, phạm vi phủ sóng nhỏ hơn 4G và cần nhiều trạm phát sóng hơn để đảm bảo kết nối liên tục. Do đó, trong xu hướng đẩy mạnh phủ sóng 5G mà Chính phủ đã đề ra, tỷ lệ cho thuê TowerCo của Việt Nam nhiều khả năng sẽ cải thiện đáng kể và tiệm cận với các quốc gia khác cùng khu vực. Ngoài ra, mặc dù mức phí cho thuê tại Việt Nam cũng thấp hơn đáng kể, việc gia tăng tỷ lệ cho thuê sẽ giúp CTR cải thiện hiệu quả hoạt động của mảng hạ tầng cho thuê vốn là lĩnh vực có biên lợi nhuận gộp cao nhất của doanh nghiệp.

Rủi ro

• Tiến độ triển khai phủ sóng 5G chậm lại: Tốc độ phủ sóng 5G chậm lại khiến tỷ lệ cho thuê chung không tăng trưởng như dự kiến, dẫn đến ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh mảng cho thuê hạ tầng
• Gia tăng đối thủ cạnh tranh: Việc xuất hiện của SpaceX tại Việt Nam thông qua dự án triển khai dịch vụ Internet vệ tinh gây ảnh hưởng trong dài hạn tới thị phần các doanh nghiệp viễn thông và hạ tầng viễn thông khác do hệ thống mới sử dụng các thiết bị cung cấp bởi Starlink. Tuy nhiên, sẽ mất một khoảng thời gian nhất định để các dịch vụ của SpaceX có thể cạnh tranh được với các đối thủ khác cùng ngành tại thị trường viễn thông Việt Nam.

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF và đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTR với mức định giá hợp lý là 115,000 VND/ cổ phiếu.

Cùng CSI đầu tư sáng tạo, kiến thiết tự do

Facebook: https://www.facebook.com/chungkhoanCSI

Hotline: 0886 998 288

Email: online@vncsi.com.vn