BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ TỔNG CÔNG TY ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ VIỆT NAM (HOSE: POW)

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠ HỘI ĐẦU TƯ

TỔNG CÔNG TY ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ VIỆT NAM (HOSE: POW)

Luận điểm đầu tư:

- Tiềm năng phát triển ngành điện Việt Nam vẫn còn đang rất rộng mở, tốc độ tăng trưởng sản lượng điện của nước ta đạt mức trên 11% trong những năm gần đây. Bên cạnh đó, nhu cầu sử dụng năng lượng điện của nước ta dự báo sẽ tăng 8%/năm cho đến năm 2035 trong khi nước ta vẫn phải nhập khẩu điện từ các quốc gia khác, đây là những yếu tố thuận lợi cho việc phát triển khả quan của các doanh nghiệp trong ngành điện.

- PV Power tiếp tục duy trì vị thế hàng đầu trong ngành điện về các phương diện: tổng công suất các nhà máy điện chiếm 11% tổng công suất điện của cả nước, số nhà máy điện đứng thứ 2 cả nước, sản lượng điện chiếm 13% tổng sản lượng điện cả nước.

- Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) của doanh nghiệp biến động qua các năm trong đó doanh thu của doanh nghiệp phụ thuộc vào sản lượng điện và giá bán điện hàng năm của công ty, LNST của POW cũng bị biến động do ảnh hưởng giá nguyên vật liệu đầu vào.

- Kết thúc quý 1 năm 2019, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của POW lần lượt đạt 8.756 tỷ đồng và 915,7 tỷ đồng vượt 2% về doanh thu và 17% về lợi nhuận so với cùng kỳ năm 2018. Doanh nghiệp đã thực hiện được 26,1% về doanh thu và 40,2% về lợi nhuận sau thuế so với kế hoạch kinh doanh năm 2019.

- Chúng tôi đánh giá POW có thể hoàn thành vượt mức kế hoạch kinh doanh năm đề ra với LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 2.730 tỷ đồng tương ứng với mức EPS là 1.165 đồng/cổ phiếu.

- Tỷ trọng tổng nợ trên tổng nguồn vốn của POW ở mức cao khi doanh nghiệp có nhiều khoản vay dài hạn dành cho các dự án đầu tư xây dựng nhà máy điện.

Rủi ro của công ty:

• Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới giá vốn bán hàng của doanh nghiệp.
• Các khoản vay dài hạn của doanh nghiệp chủ yếu là đồng USD do vậy Tổng công ty sẽ phải đối mặt với rủi ro về biến động tỷ giá giữa USD/VND.

Khuyến nghị:

Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu PV Power là 17.000 VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 15,6% so với thị giá hiện tại của POW là 14.700 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan cổ phiếu POW cho mục tiêu