Báo cáo phân tích
Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS - HNX)
KỲ VỌNG TĂNG TRƯỞNG TỪ CHUỖI DỰ ÁN LỚN
Triển vọng kinh doanh
Giá dầu cao giúp kết quả kinh doanh thuận lợi: Từ căng thẳng địa chính trị Nga - Ukraina khiến giá dầu tăng mạnh (năm 2022 giá dầu đạt mức trung bình 95 USD +39.7% yoy) là yếu tố then chốt giúp các doanh nghiệp dầu khí khởi sắc. Doanh thu của PVS năm 2022 đạt 16,4 nghìn tỷ (+15.6% yoy) sự tăng trưởng đến từ hoạt động M&C, O&M, dịch vụ khảo sát và dịch vụ khác. Bên cạnh doanh thu từ các hoạt động chính, PVS còn có thêm nguồn thu 489 tỷ từ doanh thu tài chính (+76.3% yoy) nhờ lãi chênh lệch tỷ giá và 630 tỷ lãi từ công ty liên doanh (+24.3% yoy). Xét về chi phí: chi phí tài chính và chi phí doanh nghiệp tăng mạnh lần lượt đạt 162.6 tỷ (+72.3% yoy) và 870.5 tỷ (+22.2% yoy). Kết thúc năm 2022, lợi nhuận doanh nghiệp đạt 834.3 tỷ (+23.2% yoy). Tuy dịch vụ căn cứ cảng, dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí và dịch vụ kho nổi chỉ chiếm khoảng 30% tỷ trọng trên tổng doanh thu, nhưng lại chiếm gần 70% tỷ trọng lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Giá dầu neo cao tạo kỳ vọng cho các mảng hoạt động này tiếp tục tích cực trong năm 2023.
Tăng trưởng từ chuỗi dự án lớn: Mảng dịch vụ cơ khí kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ những dự án lớn đang và sẽ triển khai như Tổ hợp hóa dầu Miền Nam, kho chứa LNG Thị Vải, Gallaf 3... đặc biệt là dự án Lô B - Ô Môn. Dự án Ô Môn với vốn đầu tư khoảng 10 tỷ USD có khả năng nhận được Quyết định đầu tư cuối cùng (FID) vào tháng 6/2023 và đón dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2026. Mới đây, ngày 22/03/2023 PVN và liên danh Marubeni-WTO đã ký kết thỏa thuận khung hợp đồng bán khí cho dự án Nhà máy nhiệt điện Ô Môn II là yếu tố quan trọng đóng góp cho quyết định đầu tư cuối cùng của dự án khí Lô B. Bên cạnh những dự án xây dựng về năng lượng hóa thạch, PVS cũng hướng đến các dự án về năng lượng tái tạo như dự án Hải Long. Về dài hạn PVS và Sembcorp đã ký thỏa thuận hợp tác đầu tư, xuất khẩu điện sang Singapore với công suất sự kiến khoảng 2.3GW sẽ tạo kỳ vọng lớn cho mảng M&C.
Tiềm lực tài chính mạnh: Năm 2022 tài sản ngắn hạn chiếm 63.4% tổng tài sản, trong đó 61.2% là các khoản tiền gửi ngắn hạn tương ứng khoảng hơn 10 nghìn tỷ. Tổng nợ vay tài chính ngắn hạn và dài hạn của PVS năm 2022 khoảng 1.38 nghìn tỷ, chiếm 11% tổng nợ. Với tiềm lực tài chính vững mạnh PVS đầy đủ nguồn lực để mở rộng và thực hiện các dự án lớn sắp tới.
Định giá và khuyến nghị
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá P/E để xác định giá trị của cổ phiếu PVS với giả định giá dầu trung bình năm 2023 khoảng 80 USD sẽ tạo ra khối lượng công việc dồi dào cùng giá dịch vụ cao. Qua đó lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 964.4 tỷ tương ứng EPS đạt 2,018đ, với P/E trung bình 5 năm là 15 lần giá trị hợp lý PVS đạt 30,270đ/cp.
-----------------
Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam
Zalo group: Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam
Facebook: Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam CSI
Hotline: 0886 998 288
Email: online@vncsi.com.vn
TVQuản trị viênQuản trị viên
Xin chào quý khách. Quý khách hãy để lại bình luận, chúng tôi sẽ phản hồi sớm