個股研報 Coteccons建築股份公司 (CTD - HSX)

完整報告點擊查看：完整

企業的亮點：

• 經營業績持續向好：CTD收入連續第二個季度同比和環比增長。2024年二季度達6.59542萬億越盾（同比增長82.5%），該數字正在接近CTD在2017年的最高平均季度收入（是企業爆炸性增長的壹年）。2023-2024年財年，CTD收入和稅後利潤分別爲21.04516萬億越盾（同比增長30.8%）和2294.6億越盾（同比增長343.31%）。這次複蘇向好不僅僅對過去的企業好，而且當其他巨頭企業都因無法收回債務而面臨缺工到“缺錢”的苦難時，該企業仍表現突出。
• 多元化戰略：加上廣泛的生態系統將幫助CTD能夠簽署多項大型工業基礎設施建設項目，在其他企業仍在苦苦尋找出路時，這可以幫助CTD度過難關。新簽的積壓訂單量維持高位，約20萬億越盾，有望是Coteccons前進的墊腳石。壹些大型項目包括：Lego、Foxconn、Suntory、Pepsico、Pandora等。2024年前7個月，外國直接投資資金達18萬億越盾（同比增長10.9%），這是東南亞地區中最佳的結果，其他國家如泰國和馬來西亞FDI正在下降。
• 在2022年陷入低谷後，房地産行業逐漸恢複。據越南房地産經紀協會，2024年上半年房地産市場成功成交産品2.06萬個，較同期增加2倍，說明在有關政策的苦難得以脫離後，房地産行業已經逐漸回升向好。工業區房地産市場繼續成爲壹顆璀璨的明星，得益于政府的多項支持政策，上年年再有10個工業區投資項目的投資主張獲批。

投資風險：

• 壞賬風險：2024年第二季度，企業的客戶應收達到12.2萬億越盾，占總資産的52.7%，相當于140%所有者權益。這是壹個非常高的數字，但是正在趨于調整，客戶應收周轉率從2022年二季度的1.12倍和2023年二季度的1.43倍提升至1.81倍。客戶應收款巨大將是建築企業的潛在風險，尤其是市場陷入困境時。然而，CTD在客戶債務管理方面做得很好，從而會幫助企業獲得更加積極的經營業績，而同行的許多企業仍在面臨多重困難。在多年處理舊項目的壞賬後，CTD無需要計提太多撥備，將使得公司情況更加積極，不僅如此，若成功收回債務，將爲公司帶來利潤。

估值及建議：

• 維持恢複勢頭，預期2024-2025年收入和稅後利潤分別爲22萬億越盾和5280億越盾。若利潤增長速度維持在20%/年之上，市盈率PE可以達17倍。相當于公允價值將達86600越盾/股。

公司簡介

越南建設證券股份公司是一家執有越南國家證券管理委員會頒發的營運牌照，是一家中等規模的越南券商。2019年3月15日，公司在河內證券交易所上市交易（證券代碼CSI）。

? 立足培育在地市場，全面服務大中華客戶”的經營策略，為在地客戶服務，為在越華人服務，為在越中資企業服務。

? 建立了越南同行中最大規模的中文服務團隊，80%的員工能與客戶進行中文交流

? 強大翻譯團隊支援，將研究所的報告100%全部轉化為中文，完全適應華人客戶的閱讀習慣，併在各中資越南分行中得到全面使用，成為各分行必備的越南證券市場分析資料來源；

? 和使用同花順一樣方便的交易平臺，匹配中越雙語，提供電腦客戶端、手機客戶端和瀏覽器版本。

? 擁有獨立的媒體部門，多元化媒體通路推送產品：

1. 開發繫列視訊產品，如每日分析、企業研究、宏觀分析、《寶玉看市》等特色產品，受到廣大客戶的歡迎；

2. 自媒體平臺如微信公眾號“越證快訊”更是得到同行和相關媒體的認可和稱贊，每天的內容包含了市場分析、證券信息、越南新聞、熱點分析等，周末兩天還推出了《聽見越音》《聲色光影》以及越南習俗介紹等欄目，身不在越南也能隨時感受到越南的發展和越南的文化。

3. 越南同行中首家推出電臺播報，喜馬拉雅《來自越南的股事》電臺讓客戶不僅看到資訊還能聽到資訊。

      
 建設證券致力於給客戶提供最優的服務，與您共享越南發展紅利！

     網址：